君亭酒店-公司研究报告-直营&委管重运营打造本土酒店高端化品牌阿尔法-240124（34页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究酒店餐饮 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/34 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 君亭酒店（301073）直营直营&委管重运营，打造本土酒店高端化品委管重运营，打造本土酒店高端化品牌阿尔法牌阿尔法 2024 年年 01 月月 24 日日 证券分析师证券分析师 吴劲草吴劲草 执业证书：S0600520090006 证券分析师证券分析师 石旖石旖瑄 执业证书：S0600522040001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)22.42 一年最低/最高价 20.83/81.06 市净率(倍)4.49 流通 A 股市值(百万元)1,

2、909.31 总市值(百万元)4,359.59 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.00 资产负债率(%,LF)60.18 总股本(百万股)194.45 流通 A 股(百万股)85.16 相关研究相关研究 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）342 542 763 1,016 同比 23%58%41%33%归属母公司净利润（百万元）30 41 136 216 同比-19%38%231%59%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.15 0.21 0.70 1.11 P/E（现价&最新股本摊薄）14

3、6.56 106.14 32.11 20.15 Table_Tag 关键词：关键词：#产品价格上涨产品价格上涨 Table_Summary 投资要点投资要点 君亭酒店君亭酒店是是国内稀缺中高端精选服务酒店集团，高端酒店阿尔法潜力凸国内稀缺中高端精选服务酒店集团，高端酒店阿尔法潜力凸显显：君亭酒店成立于 2007 年，是国内领先的中高端精选服务酒店集团，2022 年整体规模位列中国酒店集团第 18 位。公司拥有君亭、君澜和景澜三大品牌线，实现中高端和高端商务休闲全覆盖。截至 2023 年 9 月，君亭旗下已开业 213 家酒店，覆盖 28 个省市，未来将持续加码高端市场，通过直营和委管模式实现全

4、国化扩张。酒店行业：酒店行业：成长与周期共振，在优势周期中寻找成长性成长与周期共振，在优势周期中寻找成长性：1）酒店行业）酒店行业成长与周期同频共振。成长与周期同频共振。2022 年末中国酒店行业连锁化率 39%，连锁酒店市场 CR3 为 43%，对标欧美仍有较大提升空间。客源、产品、管理优势推动酒店行业品牌化、集团化发展；供需增速差异带来行业经营数据周期化变动；疫情期间产能出清，疫后恢复带动业绩快速转盈。2）寻寻万豪国际成长之路，国内高端酒店存在结构性机会万豪国际成长之路，国内高端酒店存在结构性机会。万豪国际作为全球规模最大的酒店集团，持续并购实现品牌奢华-精选全覆盖，轻资产模式持续扩张，股

5、价持续上行。2022 年末国内高端+豪华品牌房量占比21.4%，高端供给较少，竞争格局分散，本土品牌有结构性机会。3）度）度假酒店行业现状假酒店行业现状：度假酒店多依托核心景区与重点城市，为游客提供高品质服务。我国度假酒店行业集中度较低，旅游市场复苏带动行业发展。直营直营&委管打造稀缺品牌力，全国市场屡建标杆酒店彰显实力委管打造稀缺品牌力，全国市场屡建标杆酒店彰显实力：1）产）产品：“君亭”，“君澜”等实现中高端品：“君亭”，“君澜”等实现中高端&高端品牌全覆盖。高端品牌全覆盖。2023Q3 末君亭/君澜/景澜开业酒店数为 113/63/37 家，君亭首创“BAS”模式，提供差异化精选服务；君

6、澜深耕高端度假领域，打造优质度假圈。2）运营：运营：“一店一品”差异化运营，直营单店模式成熟。“一店一品”差异化运营，直营单店模式成熟。直营单店盈利能力高于可比公司水平，“一店一品”铸造品牌差异化竞争优势，测算成都 Pagoda成熟期年净利润可达 0.2 亿元。3）扩张：直营门店高质量扩张打造稀缺）扩张：直营门店高质量扩张打造稀缺品牌力，品牌力，盈利能力突出盈利能力突出。直营聚焦核心城市与项目，站稳标杆地位，直营门店 ADR 带动 RevPAR 领先行业，盈利能力持续提升。委托管理为辅拓展全国市场。成立产业基金孵化新项目，平滑开店爬坡对财务影响。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：君亭酒店