1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20242024 年年 0101 月月 2424 日日 博众精工博众精工(688097.SH)(688097.SH)公司深度分析公司深度分析 3 3C C 自动化自动化设备设备龙头，龙头，纵横战略打造多纵横战略打造多维增长极维增长极 证券研究报告证券研究报告 其他专用机械其他专用机械 投资评级投资评级 买入买入-A A 维持维持评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 35.0635.06 元元 股价股价 (2024(2024-0101-24)24)24.7024.70 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)11,0

2、32.20 流通市值流通市值(百万元百万元)2,294.80 总股本总股本(百万股百万股)446.65 流通股本流通股本(百万股百万股)92.91 1212 个月价格区间个月价格区间 22.52/34.66 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益-26.8 14.6-0.9 绝对收益绝对收益-28.6 8.6-22.5 郭倩倩郭倩倩 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120004 马良马良 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 胡园园胡园园 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S

3、1450524010003 相关报告相关报告 3C3C 为本，为本，依托苹果，柔性线和下游创新贡献新增长点依托苹果，柔性线和下游创新贡献新增长点。公司从 3C 自动化设备起家，核心绑定大客户苹果。2017-2022 年公司消费电子业务分别实现营收 18.6/21.5/18.2/20.6/32.5/35.5 亿元，2019 年以来实现稳步增长，主要得益于公司在消费电子领域持续发挥竞争优势，采取“横向拓展、纵向延伸”战略。我们认为公司 3C自动化设备业务的主要增长点在于：1）2022 年推出的柔性模块化生产线业务继续增长，持续向手机其他工艺段及大客户其他终端产品拓展，2）大客户 MR 等新产品新应

4、用贡献增量设备需求，公司作为苹果公司持续稳定的供应商将继续收益大客户产品变革。横向延伸，布局新能源横向延伸，布局新能源换电换电/半导体，构建多维增长极半导体，构建多维增长极。新能源：新能源：依托 3C 领域积累的深厚底层技术，战略布局锂电池制造标准设备、智能充换电站、汽车自动化设备。2020-2022 年公司新能源业务分别实现营收 2.8/3.6/9.4 亿元，2022 同比 160%增速增势显著。展望未来，1）国内锂电设备市场相对承压，但海外新能源汽车渗透率仍低，公司正开拓海外增量市场；2）宁德时代发布自研重卡底盘换电解决方案“骐骥换电”，重卡换电商业模式愈发成熟，公司预计将深度受益重卡换电

5、干线建设；3）汽车自动化设备市场空间广阔，公司逐步布局突破新能源扁线电机转子、定子等核心制程环节。半导体：半导体：目前，公司高精度共晶贴片机针对光模块领域已形成量产交付；另两款产品高速高精度固晶机、芯片外观检测 AOI 设备也正处于顺利研发中。纵向拓展，布局上游核心零部件，夯实底层技术协同发展纵向拓展，布局上游核心零部件，夯实底层技术协同发展 2015 年成立灵猴子公司，布局伺服传动+机器视觉两大领域，产品覆盖工业机器人、视觉系统、特种镜头、直驱电机系统等软硬件产品，且大部分核心产品已进入国际大客户核心供应商名录。2022 年灵猴子公司实现营收 2.4 亿元，净利润-456 万元，其中实现外部

6、销售收入 1.06 亿元，占比 45.32%。未来，核心零部件与公司自动化设备业务将有望继续协同发展。投资建议：投资建议：我们预计 2023-2025 年公司分别实现营收 48.5/63.2/75.9 亿元，同比增长 0.80%/30.31%/20.09%；2023-2025 年分别实现归母净利润4.11/6.26/7.62 亿元，同比增长 24.1%/52.3%/21.7%。-28%-18%-8%2%12%2023-012023-052023-092024-01博众精工博众精工沪深沪深300300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司深度分析公司深度分析/博众