1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 长盈通长盈通（688143）证券证券研究报告研究报告 2024 年年 01 月月 21 日日 投资投资评级评级 行业行业 通信/通信设备 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 26.81 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)122.77 流通 A 股股本(百万股)92.07 A 股总市值(百万元)3,291.35 流通 A 股市值(百万元)2,468.38 每股净资产(元)9.88 资产负债率(%)8.77 一年内最高/最低(元)57.47/26.25 作者

2、作者 王泽宇王泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523070002 余芳沁余芳沁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521080006 杨英杰杨英杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523090001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 光纤环光纤环龙头龙头或迎来业绩拐点，深度覆盖产业链或迎来业绩拐点，深度覆盖产业链布局一体化布局一体化 公司主要从事特种光纤光缆、特种光器件、新型材料、高端装备和光电系统等五大领域产品的研发、生产和销售,核心产品是应用于光纤陀螺的光纤环，广泛应用于航空航天、智能电网和海洋监测等行业。公司自 2015 年以来自主研发和

3、生产以保偏光纤为代表的特种光纤，形成了相关产品的自主量产能力和迭代升级能力，并具备关键生产设备的制造能力和主要原材料的制备能力，打造了以光纤环为核心、“环-纤-胶-模块-设备”一体化微型产业链的闭环。作为公司主要资源投入的战略重点业务，光纤环和特种光纤业务预期将持续增长。下游需求逐步恢复下游需求逐步恢复，业绩或将迎来拐点业绩或将迎来拐点 公司公司 2022 年总营收年总营收 3.14 亿元，同比增长亿元，同比增长 19.79%，归母净利润，归母净利润 0.81 亿元，同比增长亿元，同比增长5.45%，2020-2022 年总营收 CAGR20.67%，归母净利润 CAGR22.19%。2023

4、 年 Q1-Q3 营业总收入 1.34 亿元，同比下滑 37.03%，归母净利润 0.03 亿元，同比下滑 94.45%，主要受到军方规划和终端军品结构调整外部因素影响，公司某重要军工客户订单短期波动，导致公司上游配套的光纤环器件和保偏光纤交付数量减少，营业收入规模减少所致。我们认为军队将继续稳步推进“十四五”装备建设规划计划，下游延期的订单需我们认为军队将继续稳步推进“十四五”装备建设规划计划，下游延期的订单需求会在求会在 24-25 年得到集中释放，年得到集中释放，公司将迎来业绩拐点，公司将迎来业绩拐点，营业收入营业收入有望有望大幅增长。大幅增长。持续研发投入不断改善盈利能力持续研发投入不

5、断改善盈利能力，技术优势赋能产品竞争力技术优势赋能产品竞争力 2023 年 Q1-Q3 研发费用投入 0.28 亿元，同比增加 51.21%，研发费用率大幅增加至20.53%，2018 年至 2021 年期间，公司毛利率从 47.33%到 60.95%逐年稳步递增，2022年至 2023 年 Q1-Q3，受到军品采购降价因素影响，公司产品售价不同程度下降，以及附加值不同产品结构发生变化，综合导致毛利率降低至 51.2%，但公司毛利率仍能保持 50%以上，有着较强的盈利能力。我们认为，公司重视技术研发，虽短期因订单收我们认为，公司重视技术研发，虽短期因订单收入减少导致研发费用率上升，但持续的研发

6、投入将是企业保持竞争优势、打造竞争壁入减少导致研发费用率上升，但持续的研发投入将是企业保持竞争优势、打造竞争壁垒的有效抓手，待下游订单恢复时，公司有望继续提高盈利能力和市场占有率。垒的有效抓手，待下游订单恢复时，公司有望继续提高盈利能力和市场占有率。锚定远锚定远火火+水下水下方向方向靶向发力，关键配套光纤环将核心受益靶向发力，关键配套光纤环将核心受益 公司自主量产的光纤环及其主要材料特种光纤是军用惯性导航系统光纤陀螺的核心部件，广泛应用于远火、火箭、战略导弹等装备的定位定向系统、制导导航控制系统等。我们认为，随着远火新型号批产加速叠加军队实战化演训演练消耗需求，高景气我们认为，随着远火新型号批