1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：买入买入（首次覆盖）（首次覆盖）市场价格：市场价格：2 26 6.1 10 0 元元 分析师：孙颖分析师：孙颖 执业证书编号：执业证书编号：S0740519070002 Email： 分析师：聂磊分析师：聂磊 执业证书编号：执业证书编号：S0740521120003 Email： 研究助理：张昆研究助理：张昆 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)629 流通股本(百万股)265 市价(元)26.10 市值(百万元)16,423 流通市值(百万元)6,918

2、Table_QuotePic 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1 工业气体行业深度报告：长坡厚雪优质赛道，国产替代大有可为（20230509）2 2024 年新材料投资策略：需求+技术+国产替代共振向上，新材料大有可为（20231226）Table_Finance1 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）18,488 23,954 24,245 25,721 27,253 增长率 yoy%107%30%1%6%6%净利润（百万元）620 1,090 1,307 1,589 1,

3、907 增长率 yoy%-19%76%20%22%20%每股收益（元）0.98 1.73 2.08 2.53 3.03 每股现金流量 0.14 2.70 1.70 2.82 4.10 净资产收益率 10%15%15%16%16%P/E 26.5 15.1 12.6 10.3 8.6 P/B 2.9 2.4 2.0 1.7 1.4 备注：股价信息取自 2024 年 01 月 19 日 报告摘要报告摘要 基于“同心多元化”战略基于“同心多元化”战略，由清洁能源向能服及特气拓展，由清洁能源向能服及特气拓展。公司公司深耕深耕以以 LNG+LPG 为为主的清洁能源主的清洁能源近三十载近三十载，结合结合多

4、年积累多年积累形成形成的的“资源“资源+运营运营+终端”终端”全产业全产业链链布局优势布局优势，基于“同心多元化”基于“同心多元化”向上下游延伸拓展能源服务以及向上下游延伸拓展能源服务以及特种气体特种气体业务。业务。一体化布局构筑“基石”，一体化布局构筑“基石”，同心多元化拓展“大气体”业务同心多元化拓展“大气体”业务。1）清洁能源：）清洁能源：一体化产一体化产业链布局业链布局贡献贡献稳定吨毛利稳定吨毛利。公司对上游“海气公司对上游“海气+陆气”资源池的持续构建，以及在中游陆气”资源池的持续构建，以及在中游储运端、下游流通端等全链条环节中对船舶、接收站储运端、下游流通端等全链条环节中对船舶、接

5、收站、仓储、槽车等资产布局，使得在仓储、槽车等资产布局，使得在产业经历多轮周期波动的情况下，主业产业经历多轮周期波动的情况下，主业 LNG、LPG 的单吨毛利基本的单吨毛利基本保持稳定保持稳定，构筑业，构筑业绩绩“基石基石”。2）能源）能源作业作业服务：服务：夯实夯实上游上游资源资源池池优势优势，加强加强气体生产运营经验气体生产运营经验。依托依托“气体分离液化“气体分离液化+液态分销液态分销+资源锁定”资源锁定”收取服务费收取服务费，受国家增产上储意愿的驱动，受国家增产上储意愿的驱动，能能源作业源作业需求具有长期可持续的增长；需求具有长期可持续的增长；协同主业获得约协同主业获得约 100 万吨

6、陆气万吨陆气 LNG 资源，同时资源，同时利用利用 LNG 生产过程中伴生的氦气，拥有了稀缺的国产氦气资源生产过程中伴生的氦气，拥有了稀缺的国产氦气资源，加固了加固了资源资源及运营及运营“基石基石”。3）能源物流服务：资产服务）能源物流服务：资产服务+租赁带来增量，对主业产业链环节租赁带来增量，对主业产业链环节进行进行补充。补充。公司自主可控年周转能力达公司自主可控年周转能力达 400-500 万吨的万吨的 8 艘船，艘船，150 万吨的万吨的 LNG 接收站与仓储，接收站与仓储，以及超百台的以及超百台的 LNG 槽车。一方面公司依托核心资产以服务或租赁的模式贡献业绩增槽车。一方面公司依托核心