1、 杰瑞股份(002353)/专用设备/公司深度研究报告/2024.01.16 请阅读最后一页的重要声明！民营油服设备龙头，受益于压裂设备电动化升级 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(维持维持)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2024-01-16 收盘价(元)28.89 流通股本(亿股)6.94 每股净资产(元)17.96 总股本(亿股)10.24 最近 12 月市场表现 分析师分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 分析师分析师 刘俊奇 SAC 证书编号：S0160523060002 联系人联系人 孙瀚栋 相关报告 1.业绩稳中有增，海外市场有望突破 202

2、3-11-12 国内民营油服设备龙头，国内民营油服设备龙头，定位于多业务协同发展的一体化产业集团定位于多业务协同发展的一体化产业集团：杰瑞股份成立于 1999 年，是行业内领先的高端装备提供商、油气工程及油气田技术服务提供商。公司以油气田装备制造为核心，实现了多元化业务布局，主营业务包括高端制造、油气工程、油气田技术服务、新能源业务等。其中钻完井设备包括压裂设备、固井设备、连续油管设备等，公司市占率均超 50%。2010-2022 年公司收入复合增长率为 23.1%，归母净利润复合增长率为 18.9%，近十余年来公司实现了长期稳定增长。油气行业景气度上行，上游资本开支意愿增强：油气行业景气度上

3、行，上游资本开支意愿增强：供给侧来看，“OPEC+”减产管理市场意愿强烈，全球原油市场供应趋紧。需求端来看，IMF 预测，全球GDP 增速将由 2022 年的 3.5%放缓至 2023 年的 3.0%和 2024 年的 2.9%，但全球经济仍然保持增长，化石能源主体地位短期内难以替代，行业需求有望持续增长。2022 年我国石油对外依赖度为 68.9%，天然气对外依赖度为 41.0%，在能源安全角度，我国油气行业仍有成长空间。根据 S&P Global 预测，2023 年全球勘探开发资本支出为 5610 亿美元，延续增长趋势。非常规油气成为重要补充，中国进入开发新阶段：非常规油气成为重要补充，中

4、国进入开发新阶段：近年来，国内外油气资源开采逐步从常规地区向非常规地区转移，页岩气和致密油更是成为石油天然气供应的重要来源。美国自 20 世纪 70 年代起对非规油气资源勘探开发开展攻关投入，并于 21 世纪初逐步实现了页岩气的商业化、规模化和产业化。根据国家能源局发布的页岩气发展规划（2016-2020 年），2030 年我国力争实现页岩气产量 800 亿立方米至 1000 亿立方米，按照中值 900 亿立方米测算，2023-2030 年产量 CAGR 为 19.5%，我国有望成为全球第二大非常规油气资源开发利用地区。引领行业电动化升级趋势，突破北美高端市场：引领行业电动化升级趋势，突破北美

5、高端市场：电驱压裂设备降本增效优势明显，能够实现“小井场、大作业”，且在降低设备投资、减少污染物排放等方面优势明显。美国存量压裂设备逐步进入更新周期，且 ESG 要求逐渐提高，电驱压裂设备的渗透率有望明显提升。公司是唯一一家向北美油气高端市场提供全套压裂设备的中国企业，具备领先优势。2023 年上半年，北美排名靠前的压裂服务公司开始试用电驱压裂设备，根据美国客户反馈，公司电驱压裂设备的试用情况良好，近期正在进行合作洽谈。投资建议：投资建议：杰瑞股份是国内压裂设备龙头公司，技术实力深厚，电驱压裂设备在业内也具备领先的技术优势。公司受益于油气行业景气度上行叠加海外市场持续突破，且在手订单充足，成长

6、性有望显现。我们预计公司 2023-2025年实现营业收入 135.70/154.58/176.10 亿元，归母净利润 24.53/30.94/35.08 亿元，对应 PE 分别为 12/10/8 倍，维持“增持”评级。-26%-19%-12%-5%2%10%杰瑞股份沪深300上证指数专用设备 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 风险提示：风险提示：原油天然气价格波动加剧的风险、市场竞争加剧的风险、低碳能源体系发展对行业发展的风险、海外收入面临部分国家危机和汇率波动风险、公司产业部分转型失败的风险。盈利预测：盈利预测：Table_Finchin