1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明消费电子消费电子强于大市强于大市维持2024年01月17日（评级）分析师 孙谦SAC执业证书编号：S1110521050004分析师 潘暕SAC执业证书编号：S1110517070005Vision Pro：消费科技新高度，空间计算新时代：消费科技新高度，空间计算新时代行业专题研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明我们拆解Vision Pro的工业设计、关键技术和开发者相关内容，认为Vision Pro的产品力是头显行业中前所未有的新高度，很可能带来空间计算的新时代。Vision Pro哪里不一样

2、？哪里不一样？设计+硬件+应用三端均有突出亮点，Vision Pro是头显变革之作：1）硬件端：M2+R1双芯片性能强悍；Micro OLED4K屏幕+3P Pancake方案显示升级；12+5传感器配置奠定基础。2）设计端：眼动+裸手+语音三维交互是趋近直觉的交互方式；Eyesight功能，打破传统头显的社交隔阂；旋钮调节+VST，防止现实信息丢失。3）应用端：预计开发者生态+全家桶或是最大护城河。空间计算：历史的新起点空间计算：历史的新起点类比Mac将用户带入到个人计算时代，Iphone将用户带入移动计算时代，我们认为Apple Vision Pro有望带领用户进入空间计算时代。空间计算是

3、人类与机器的交互，其中机器保存和操纵真实对象和空间的参照物。通俗点说，就是人机交互由2D升维到3D，现实+虚拟+人三者进行交互，本质上是拓展信息输入和输出的边界。我们认为空间视频/相机、流媒体、电商等多个行业都可能迎来颠覆性变化。穿透关键零部件，洞察未来趋势穿透关键零部件，洞察未来趋势我们分零部件讨论了Apple Vision Pro推出可能引领的行业新趋势。屏幕中短期Micro OLED4K屏幕或成为高端头显主流，12寸晶圆成本优势明显；Pancake光学方案由单镜片走向多镜片；协处理器优势明显；新交互和新功能给传感器带来增量；散热高要求下石墨烯散热片性能表现优异投资建议：投资建议：XR行业

4、变革时刻到来，建议持续关注苹果行业变革时刻到来，建议持续关注苹果Vision Pro推出对行业的催化。短期优选苹果推出对行业的催化。短期优选苹果Vision Pro供应链，关注供应链，关注XR头显头显核心增量领域（核心增量领域（MicroOLED显示、显示、3D传感器、传感器、3D应用），长期关注产业竞争格局与产业趋势变化。应用），长期关注产业竞争格局与产业趋势变化。风险提示：宏观经济及消费电子行业景气度下滑；苹果风险提示：宏观经济及消费电子行业景气度下滑；苹果Vision Pro推出效果不及预期；消费者接受意愿不及预期推出效果不及预期；消费者接受意愿不及预期nWcZvYjUMB9UlVcVM

5、AnPpNpN9PdNaQpNmMpNrNjMpPqRkPrQyQ8OrRvMuOtOsQxNrRmM风险提示风险提示5产业链梳理24附录附录1.1 Vision pro介绍1.2 硬件端：1.2.1 M2+R1双芯片方案1.2.2 Micro OLED+3P Pancake 光学方案1.2.3 12摄像头+5传感器，多传感器配置为感知和交互提供基础1.3 设计端：1.3.1 眼动+裸手+语音，趋于直觉的交互方式1.3.2 旋钮调节+VST方案，防止现实信息丢失1.3.3 Eyesight功能，打破传统社交隔阂1.4 应用端：1.4.1 我们预计开发者生态+苹果全家桶或是最大护城河3目录1Vi

6、sionpro哪里不一样？哪里不一样？空间计算：新历史的起点空间计算：新历史的起点3.1 屏幕：Micro OLED为中短期主流方案，12寸成本优势明显3.2 光学方案：Pancake由单透镜向贴合式三透镜演进3.3 芯片：协处理器优势明显3.4 传感器：新交互与新功能带来新增量3.5 瞳距调节：手动分段调节向电动无极调节演进3.6 散热：石墨烯性能优异，从手机进入头显3穿透关键元器件，洞察未来趋势穿透关键元器件，洞察未来趋势2.1 空间计算2.1.1 人机交互由2D升维到3D2.1.2 Vision OS，专为空间计算打造的操作系统2.2 可能涌现Killer App的赛道Visionpro