1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2024 年 01 月 11 日 公司深度研究 买入 /首次 普蕊斯(301257)目标价:72.02 昨收盘:60.00 医药 其他医药医疗 SMO 行业龙头，赋能临床研发 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本(百万股)61.16 总市值/流通(百万元)3,670.00 12 个月内最高/最低价 85.61/50.00 相关研究报告相关研究报告 证券分析师：周豫证券分析师：周豫 E-MAIL： 执业资格证书编号：S1190523060002

2、 报告摘要 聚焦聚焦 SMOSMO 领域，赋能临床研发。领域，赋能临床研发。普蕊斯是国内领先的 SMO 企业，可为客户提供一站式临床试验现场管理外包服务。截至 2023Q3，公司已累计参与 2800+个国际和国内 SMO 项目，推动 130+个产品在国内外上市，帮助申办方高效快速地推进临床试验的落地和执行，赋能新药研发。SMOSMO 市场空间不断扩容，市场份额有望向龙头集中。市场空间不断扩容，市场份额有望向龙头集中。受益于临床试验政策的出台以及国内药企的创新转型，国内 SMO 行业市场规模快速增长，预计 2030 年将达到 350 亿元，CAGR 为 18.3%。此外，相较于发达国家日本 SM

3、O 行业的高集中度，我国 SMO 市场份额有望进一步向龙头集中。订单与人员共振，驱动未来高成长。订单与人员共振，驱动未来高成长。近年来，公司新签及在手订单快速增长，未来业绩确定性强，2023H1 新签及在手订单分别为 6.29、17.54亿元，同比增长 32.94%、35.88%。同时，公司不断加大人员招聘以及机构覆盖力度，截至 2023Q3，公司拥有员工 4019 人，其中业务人员超过 3800人，已覆盖 850 家临床试验机构，可覆盖 1300 家。具备多项核心优势，赋能临床试验推进。具备多项核心优势，赋能临床试验推进。1）客户结构多元，过往项目经验丰富；2）培训、管理及质控体系完善，保证

4、项目高质量交付；3）信息化建设行业领先，确保临床研究高效推进。投资建议：投资建议：我们预计 2023 年-2025 年公司营收为 7.86/10.17/12.61亿元，同比增长 34.13%/29.31%/24.00%；归母净利为 1.28/1.70/2.22 亿元，同比增长 76.25%/32.91%/30.65%，我们给予 2024 年预测归母净利 26倍 PE，对应目标市值 44.2 亿元，目标价 72.02 元/股，首次覆盖，给予“买入评级”。风险提示：风险提示：解禁及减持的风险、新签订单不及预期的风险、SMO 行业竞争加剧的风险、订单取消的风险、人力成本上升或人才流失的风险。盈利预测

5、和财务指标盈利预测和财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）586 786 1,017 1,261 营业收入增长率（%）16.55%34.13%29.31%24.00%归母净利（百万元）72 128 170 222 净利润增长率（%）25.35%76.25%32.91%30.65%摊薄每股收益（元）1.35 2.09 2.77 3.62 市盈率（PE）35.50 28.75 21.63 16.56 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (20%)(6%)8%22%36%50%23/1/1123/3/2423/6/423/8/152

6、3/10/2624/1/6普蕊斯沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司深度研究公司深度研究 P2 SMOSMO 行业龙头，赋能临床研发行业龙头，赋能临床研发 目录目录 一、一、普蕊斯：聚焦普蕊斯：聚焦 SMOSMO 领域，龙头快速成长领域，龙头快速成长 .4 4(一一)聚焦聚焦 SMOSMO 领域，项目经验丰富领域，项目经验丰富 .4 4(二二)业绩快速增长，收入利润高增速业绩快速增长，收入利润高增速 .6 6 二、二、SMOSMO 行业空间不断扩容，市场份额有望向龙头集中行业空间不断扩容，市场份额有望向龙头集中 .8 8(一一)SMO)SMO 赋能临床研发