1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 华图山鼎华图山鼎（300492）证券证券研究报告研究报告 2024 年年 01 月月 14 日日 投资投资评级评级 行业行业 建筑装饰/工程咨询服务 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 84.8 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)140.49 流通A 股股本(百万股)140.49 A 股总市值(百万元)11,913.25 流通A 股市值(百万元)11,913.25 每股净资产(元)2.12 资产负债率(%)9.26 一年内最高/最低(元)92.00/43

2、.43 作者作者 孙海洋孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070004 鲍荣富鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1山鼎设计-首次覆盖报告:拟收购萨拉摩尔，引入电商平台，科技赋予传统行业新灵魂2018-03-06 2山鼎设计-首次覆盖报告:坚定推进全国化布局，BIM 业务带来发展空间2017-04-21 股价股价走势走势 焕新生再启航焕新生再启航 华图教育控股，拟逐步拓展非学历职教培训业务华图教育控股，拟逐步拓展非学历职教培训业务 华图宏阳教育控股子公司华图投资自 2019 年起，逐步通过受让股权、要约收

3、购控股公司 51%股权，上市公司实控人变更为易定宏；23 年 10 月公司全资子公司与关联方华图教育签订 无形资产无偿授权使用协议，华图教育许可将相关无形资产无偿授权给华图教育科技使用，公司拟逐步拓展非学历教培业务。我们梳理公司股权变更及业务拓展历程：我们梳理公司股权变更及业务拓展历程：阶段一：实控人与控股股东变更阶段一：实控人与控股股东变更 2019 年 9 月山鼎设计（上市公司前身）实控人与华图投资签署股份转让协议，转让完成后，华图投资持股 30%+表决权 30%；2019 年 11 月股权过户登记手续办理完毕，华图投资成为上市公司控股股东，易定宏、伍景玉成为上市公司实控人；2020 年

4、5 月变更简称为“华图山鼎”；2021 年 8 月上市公司收到控股股东华图投资的要约收购报告书，华图投资拟以 48.3 元/股收购 0.29 亿股（占总约 21%），耗资约 14 亿；2021 年 10 月华图投资收购公司股份完成过户，持上市公司股权 51%。阶段二：拓展职教新业务阶段二：拓展职教新业务 2023 年 7 月上市公司接控股股东【华图投资】的控股股东【华图教育】通知，华图教育董事会审议通过 关于支持下属上市公司拓展新业务的议案，提及华图教育将为上市公司开展新业务提供可行的全方位资源支持，并无偿授权使用华图教育及下属企业商标等无形资产；且优先上市公司新业务发展，在上市公司开展新业务

5、后 24 个月内解决同业竞争问题。2023 年 9 月，公司成立全资子公司华图教育科技，开展公务员招录/事业单位招录/医疗卫生系统招录及相应资格证考培。2023 年 10 月上市公司全资子公司【华图教育科技】与关联方【华图教育】签订 无形资产无偿授权使用协议，华图教育许可将相关无形资产无偿授权给华图教育科技使用，该项许可不收取许可费用。2023 年 10 月深交所发布关注函；2023 年 10 月上市公司回复关注函；2023 年 10 月 26 日，公司召开临时股东大会，通过无形资产无偿授权使用协议暨关联交易议案。华图山鼎此前主营建筑工程设计及相关咨询服务；本次授权后，公司拟通过“华图”品牌开

6、展成人非学历培训业务，包括国家及地方公务员招录、事业单位招录、医疗卫生招录及相应的资格证考试培训业务，形成双主业布局。公司将分批次设立分公司，开展管理系统的建立，优先招揽华图教育原经营相关业务的重要员工；在公司拓展相关业务的同时，华图教育将停止相关区域同类业务的招生工作，并交付存量课程，逐步退出相关领域。华图系非学历教培龙头华图系非学历教培龙头品牌品牌之一，之一，23 年以来业绩逐步修复年以来业绩逐步修复 华图教育成立于 2003 年，是我国招录培训赛道最大服务商之一，以公务员考试备考为主，截至 18 年 10 月共有 435 家培训中心，2012 年-18H1 期间累计拥有 230 万人次参