1、 智能基地投产降本增效，出海战略剑指世界舞台 Table_CoverStock 崧盛股份（301002.SZ）深度报告 Table_ReportTime2024 年 01 月 12 日 江宇辉 地产行业首席分析师 执业编号：S1500522010002 联系电话：+86-18621759430 邮 箱： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 深度报告 崧盛股份崧盛股份(301002.SZ)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元）20.71 52 周内股价 波动区间(元)18.12-26.18 最近一

2、月涨跌幅()5.18 总股本(亿股)1.23 流通 A 股比例()47.41 总市值(亿元)25.45 资料来源：iFinD，信达证券研发中心。注：股价为2024年01月12日收盘价 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 智能基地投产降本增效，出海战略剑指世界舞台 2024 年 01 月 12 日 本期内容提要本期内容提要:公司概况：深耕公司概况：深耕 LED 驱动电源，下游应用场景逐步拓宽，同时延伸至储驱动电源，下游应用场景逐步拓宽，同时延伸至储能领域形成多元化发展。能领域形成多

3、元化发展。崧盛股份成立于 2011 年，是一家集中大功率 LED驱动电源的研发、生产、销售与服务为一体的国家高新技术企业。崧盛股份目前已形成“植物照明+工业照明+户外照明+专业照明”四大主要应用领域产品业务体系，并逐步向专业照明如体育照明领域拓宽。同时公司基于生产工艺、下游客户需求延伸至储能领域，形成多元化发展。经营战略：国内龙头走向世界大舞台。经营战略：国内龙头走向世界大舞台。公司判断 2022 年应积极把握全球LED 驱动电源市场良好发展的市场机遇，做大做强公司的 LED 驱动电源业务。在 2022 年，公司积极落实加快布局海外市场的战略目标，加大与海外战略客户的合作，实现海外战略客户的销

4、售突破，扩大直接外销比例。2022年实现 LED 驱动电源外销收入 1.85 亿元，同比增长 82%；LED 驱动电源外销收入占主营业务收入的比例由 2021 年的 9.23%攀升至 2022 年的25.23%。行业格局：大行业，小公司，未来市占率行业格局：大行业，小公司，未来市占率有望有望进一步集中。进一步集中。LED 驱动电源为 LED 照明产品重要组件，其性能和质量直接影响到 LED 照明产品的光效、寿命和稳定性。Global Industry Analysts 数据显示，2021 年全球 LED驱动电源市场规模约为 163 亿美元，2022 年市场规模已达 210 亿美元，同比增长 2

5、8.8%，有望于 2030 年达到 981 亿美元，年复合增长率为 21.2%。公司作为国内 LED 功率电源龙头，全球市占率不足 1%。随着公司中山智能化工厂的产能爬坡、海外市场扩展，我们认为公司市占率有望进一步提升。推荐理由：中山高端智能制造基地于推荐理由：中山高端智能制造基地于 2022 年底建成投产，降本增效的同年底建成投产，降本增效的同时为海外市场拓展及储能业务延伸提供生产支持。时为海外市场拓展及储能业务延伸提供生产支持。公司位于中山的高端智能制造基地面积为 70000，配置全流程自动化生产设备、智能仓储等，同时建立了信息化、数字化全流程打通，实现了智慧运营。最大可容纳自动化大功率

6、LED 驱动电源生产线 23 条，达产后将新增大功率 LED 驱动电源产能1215 万只/年。在智能制造基地的赋能之下，2022 年公司单位直接人工成本从 2021 年的 6.55 元/个降至 6.16 元/个，单位制造费用从 5.59 元/个下降至5.25 元/个。2023-24 年，我们预计随着产能与产量提高，单位制造成本有望持续降低。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预测公司 2023-2025E 归母净利润分别为 0.86/0.91/1.05 亿元，EPS 为每股 0.70/0.74/0.85 元，1 月 12 日收盘价对应2023-2025E 的 PE 为 29.62/27