农银国际：2020年下半年经济展望及投资策略(53页).pdf

1、1 2020 ? ? ?/? 2 ? 2020 ? 4 ? (?) ? 2020 ? 8 .hk 852-2147 8863 2020 ? 13 ? (?) ? IPO ? 23 ? .hk ? - ? 26 852-2147 8805 ? - ? 31 ? (?) ? ? - ? 33 .hk 852-2147 8802 ? - ? 37 ? (?) ? - ? 40 ? /? .hk ?- ? 44 852-2147 8809 ? - ? 46 ? (?) ? ? - ? 49 .hk 852-2147 8311 ? - ? 51 ? (?) ?/? ? 2020 ? 6 ? 26 ? .

2、hk ?,? 2020 ? 6 ? 23 ? 852-2147 8869 ? (?) ? /? .hk 852-2147 8829 ? (?) ? .hk 852-2147 8895 3 ? ? 4 2020 ? ? ? ? 1 ? GDP ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2020 ?-5.8%?2.0%?- 8.2%?-4.7%?-7.6%? 2019 ? 2.3%?6.1%? 1.2%?0.7%? 1.4% ? ? ? 1 ?JP Morgan ? PMI ? PMI ? 2020 ? ?WTO ? ? 5 ? 87.6 ? ? 83.3 ? 100 ? 2020 ? 6 ? ?

3、900 ? ? ? 1: JP Morgan ? PMI ?(%) ?: ? *? 1Q?2Q?3Q?4Q ? ? 3Q20? 2020 ? 3 ? ? 1H/2H ? 1H20? 2020 ? 2H20 ? 2020 ? ? 5M ? 5M20? 2020 ? 5 ? *?2020 ?2020 ? 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 06/201810/201802/201906/201910/201902/2020 JP Morgan?PMI JP Morgan?PMI JP Morgan?PMI 5 ? 1Q20 GDP ? ? 1Q20 ? 0.2% 1

4、 1?-6.8%?-3.1%?-1.7%?-1.6%? 4Q19 2.3%?6.0%?1.0%?-0.7%? 1.1%?(? 2)? ? 2Q20 ? ? 2: ? GDP ? (%) ? GDP ? 2019 ? 4Q19 1Q20 ? 2.3 2.3 0.2 ? 6.1 6.0 (6.8) ? 1.3 1.0 (3.1) ? 0.7 (0.7) (1.7) ? 1.4 1.1 (1.6) ?: ? ? ? ? ? 2%? ? ? ? ? 0.00%? 0.25%? ? ? 1.35 ? ? ? ? ? 4 ?WTO ? 2020 ? 13%? 32%? ? 2020 ? 6 ? 2020

5、? 2019 ? ? 2.4%? 5.2%?(? 3)? ? 2020 ? 5.8%? 2019 ? 2.3%? ? ? ?(George Floyd)? ? ? 1 1? 6 ? ? ? 1Q ? GDP ? 2020 ? 2.0%? ? 2019 ? 6.1%? ? 2020 ? 1 ? 5 ? LPR ? 3.25%? 4.35%? ? RRR ? ? 2020 ? ? 2019 ? 1.2%?-8.2%? ? 6 ? ? 2020 ? ? 2020 ? 7.6%? 2019 ? 1.4%? ? 2020 ? ? 2019 ? 0.7%?-4.7%? ? 2020 ? ? ? 3: ?

6、GDP ? (%) ? GDP ? 2018 ? 2019 ? 2020 ? ? 2.9 2.3 (5.8) ? 6.6 6.1 2.0 ? 1.9 1.2 (8.2) ? 0.3 0.7 (4.7) ? 1.3 1.4 (7.6) ? 3.0* 2.4* (5.2*) ?: ? ?: *? 7 ? ? 8 2020 ? ? ? 1Q ? 6.8%? ? 2Q ? ? ? 1Q ? GDP ? ? 2 ? ? 2020 ? 2.0%? 2019 ? 6.1%? ? ? ? ? ? ? ? ?2020 ? 1 ? 5 ? LPR ? 3.25%? 4.35%? ? ? ? 2Q20 ? ? 1Q