1、汽车汽车/汽车零部件汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/25 沪光股份沪光股份（605333.SH）2024 年 01 月 09 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2024/1/8 当前股价(元)18.76 一年最高最低(元)25.65/12.79 总市值(亿元)81.94 流通市值(亿元)81.94 总股本(亿股)4.37 流通股本(亿股)4.37 近 3 个月换手率(%)129.3 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2022 年业绩预告实现扭亏，新能源客户持续放量公司信息更新报告-2023.1.31 客户结构持续优化，电动智能化浪潮注入增长动力公司首

2、次覆盖报告-2023.1.6 汽车汽车线束线束领先领先企业企业，业绩业绩拐点已至拐点已至 公司深度报告公司深度报告 任浪（分析师）任浪（分析师）李俊逸（联系人）李俊逸（联系人） 证书编号：S0790519100001 证书编号：S0790122080014 深耕行业二十余载，深耕行业二十余载，客户放量客户放量迎业绩拐点迎业绩拐点 公司主营汽车高低压线束，受益电动化智能化大势，获多家优质主机厂的项目定点，同时积极优化原材料和人工成本，长期盈利向上确定性较高。受重庆工厂稼动率不及预期影响，公司 2023H1 出现亏损，因此我们下调 2023-2024 年并新增2025 年盈利预测，预计归母净利润分

3、别为 0.65（-1.41）/3.92（-0.08）/5.52 亿元，对应 EPS 分别为 0.15（-0.32）/0.90（-0.02）/1.26 元/股，当前股价对应 2023-2025年的 PE 分别为 127.0/20.9/14.8 倍。2023Q3 问界新 M7 发布以来，公司重庆工厂产能利用率快速爬坡，已处于满产状态，业绩拐点已至，维持“增持”评级。电动智能化电动智能化带动市场空间提升，内资企业加速国产替代带动市场空间提升，内资企业加速国产替代 自动驾驶等级提升增加传感器需求，智能化功能需要更多低压线束衔接；高压快充大势所趋，拉动对高压线束的长期需求。我们测算 2025 年国内汽车

4、线束市场规模预计高达 983 亿元，2022-2025 年 CAGR 约为 10%，新能源车线束市场空间占比达 71%，成为重要驱动力。本土企业凭过硬技术本土企业凭过硬技术+优质服务优质服务+成本优势逐步成本优势逐步实现国产替代实现国产替代。汽车线束行业主要由外资企业垄断，2021 年全球汽车线束行业CR3 超 70%。而本土企业凭借可靠产品质量、快速响应客户需求的能力和低成本优势逐步进入知名整车厂供应商配套体系，替代外资企业。配套多个车型平台配套多个车型平台，持续降本，持续降本提升盈利能力提升盈利能力 收入端，收入端，公司已进入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、理想汽车、赛力斯、奇瑞汽车、美国

5、 T 公司等整车厂供应链。（1）公司与大众集团合作超 20 年，开发实力和产品质量获较高认可；（2）公司为问界新 M7、M9、M5 的高低压线束提供配套服务，同时问界新 M7 新车交付超预期带来新业绩增量；（3）公司为美国T 公司、理想汽车等新势力车企供货，即将进入收获期。成本端成本端，（1）公司推进铝线替代铜线，多款车型成功量产；（2）公司持续完善智能制造系统，2022 年直接人工成本占比相较于 2018 年降低 1.41pct，助力毛利率稳定向上。风险提示：风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、公司产品研发进度不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2021A 2022

6、A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)2,448 3,278 3,880 7,017 9,404 YOY(%)59.9 33.9 18.4 80.8 34.0 归母净利润(百万元)-1 41 65 392 552 YOY(%)-101.4 3988.0 57.1 507.9 40.7 毛利率(%)9.5 11.3 11.5 15.4 15.4 净利率(%)-0.0 1.3 1.7 5.6 5.9 ROE(%)-0.1 2.8 4.2 20.3 22.3 EPS(摊薄/元)-0.00 0.09 0.15 0.90 1.26 P/E(倍)-7757.7 199.5 127.0