1、 新集能源：煤电一体协同发展，转型成长未来可期 Table_CoverStock 公司首次覆盖报告 Table_ReportTime2024 年 1 月 5 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 公司首次覆盖报告 Table_StockAndRank 新集能源新集能源(601918)(601918)投资评级投资评级 上次评级上次评级 买入买入 Table_Chart 资料来源：聚源，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）5.91 52 周内股价波动区间(元)5.94-3.94 最近一月涨跌幅()1

2、1.01 总股本(亿股)25.91 流通 A 股比例()100.00 总市值(亿元)153 资料来源：iFind，信达证券研发中心 Table_Title 新集能源：煤电一体协同发展，转型成长未来可期新集能源：煤电一体协同发展，转型成长未来可期 Table_ReportDate 2024 年 1 月 5 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 公司作为华东地区煤炭央企，以煤电一体协同发展为战略，未来转型公司作为华东地区煤炭央企，以煤电一体协同发展为战略，未来转型成长空间可期。成长空间可期。公司是由中煤能源集团控股的华东地区动力煤央企龙头，从事煤炭开采、洗选和火力发电业务。20

3、23 年前三季度，实现营业收入 97 亿元，同比+8.8%；归母净利润 19.2 亿元，同比+4.3%；在煤价波动调整背景下公司业绩实现小幅增长。公司在“十四五”发展规划纲要中提出：构建完善以煤炭、煤电、新能源为主，能源综合服务和资源综合利用协同发展的“3+N”产业发展新格局，将公司打造成华东地区多能互补、绿色低碳、智慧高效、治理现代的能源示范企业。公司以煤电一体协同发展为战略，兼顾业绩稳定性和成长确定性，未来转型成长空间可期。安徽省煤炭供需形势趋紧，公司具有煤炭资源储量优势。安徽省煤炭供需形势趋紧，公司具有煤炭资源储量优势。2021 年以来，安徽省保持较快的经济增长，全社会用电量增速持续超出

4、全国平均水平，叠加华东地区煤炭产量逐年下滑，安徽省近年来煤炭净调入量呈现持续上升态势。华东地区作为我国煤炭消费的主力地区，安徽省煤炭资源供需形势呈现出趋紧态势。安徽省内煤炭资源开发主体主要为淮北矿业集团、淮南矿业集团、皖北煤电集团和中煤新集能源四家煤企集团。新集能源资源储量大，剩余可采年限达 48 年，且后备资源储量丰富（资源储量约占安徽省四大煤炭企业总资源量的 40%），承担着保障安徽省煤炭供给的重要作用，同时丰富的煤炭资源为公司可持续发展奠定坚实的基础。公司煤炭产能利用率高位维持，叠加高比例长协和出色的成本管控能公司煤炭产能利用率高位维持，叠加高比例长协和出色的成本管控能力，煤炭业绩有望保

5、持稳定态势。产量端：力，煤炭业绩有望保持稳定态势。产量端：公司共拥有 5 座在产煤矿，核定产能 2350万吨/年。2018年-2023 年 Q3，公司产能利用率持续提升，由 85%上升至 95%。公司产能利用率高位维持，且杨村煤矿复建处于待核准状态，公司煤炭产量有望保持稳定。价格端：价格端：2023 年前三季度实现商品煤综合售价 545 元/吨，相较 2022 年仅小幅下滑 5元/吨。公司煤炭综合售价保持平稳，主要得益于公司拥有 85%的高比例长协煤销售结构和煤质改善带来的热值提升。我们预计未来公司煤炭销售价格有望维持稳态。成本端：成本端：2023 年前三季度公司煤炭生产成本为 334 元/吨

6、，相较 2022 年持平，相较 2021 年上涨 19 元/吨。得益于公司出色的成本管控能力，公司煤炭生产成本保持平稳。人工成本作为影响煤炭开采成本的主要因素，2021 年以来并未显著增加。我们认为，在煤炭产能利用率高位维持，叠加高比例长协和出色的成本管控能力背景下，公司煤炭板块业绩有望维持稳态。在运电厂受益于自有煤供应，在运电厂受益于自有煤供应，成本优势突出，成本优势突出，盈利能力盈利能力强强。利辛板集电厂一期是公司目前主要在运燃煤发电厂，机组容量 2100 万千瓦，为具有灵活调节能力的先进超超临界机组，度电煤耗低且发电利用小时数常年保持较高水平。机组位于板集煤矿坑口位置，其煤炭需求全部通过