1、碳纤维行业深度报告之三：碳纤维行业深度报告之三：底部渐现，航空航天和机器人有望成需求热点底部渐现，航空航天和机器人有望成需求热点评级：推荐(维持)证券研究报告2024年1月5日基础化工李永磊(证券分析师)董伯骏(证券分析师)陈雨(联系人)S0350521080004S0350521080009S请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M基础化工-1.8%-4.5%-16.2%沪深300-3.3%-9.3%-14.0%最近一年走势相关报告新材料产业周报：五部委推动全国算力网构建，深蓝航天开发可回收火箭（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏2024-01-02新材料产业

2、周报：前十晶圆代工厂Q3产值环增7.9%，华为拟部署超10万全液冷超充充电桩（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏2023-12-12碳纤维行业动态研究：吉林化纤上调碳纤维价格，碳纤维有望探底回升（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏2023-11-22-20%-13%-7%-1%5%11%2023/01/042023/05/042023/09/042024/01/04基础化工沪深300cUzWNBiUiZeYuZaQ8Q7NoMqQoMsOjMoOrQlOrRuN8OoPnMvPpNwOxNsOnO请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心观点：碳纤维行业发展进入新阶段核心观点：碳纤维行业发展进

3、入新阶段u国内大丝束和中低端小丝束碳纤维面临亏损压力，碳纤维价格逐步见底国内大丝束和中低端小丝束碳纤维面临亏损压力，碳纤维价格逐步见底根据百川盈孚，截至2023年12月底国内大丝束碳纤维不含税市场均价为6.6万元/吨，小丝束T300(12K)、T300(24/25K)、T700(12K)分别为7.5、6.8、12.8万元/吨。根据我们测算，大丝束碳纤维单吨营业成本约为7.4万元/吨（现金成本约为6.4万元/吨），小丝束碳纤维单吨营业成本约为9.0万元/吨（现金成本约为8.0万元/吨）。目前市场价格下，大丝束和低端小丝束碳纤维面临亏损压力，碳纤维价格逐步探底。此外，根据百川盈孚，截至2023年1

4、2月底，T300(12K)、T300(24/25K)原丝不含税价分别为3.4、3.2万元/吨，目前尚有相对可观的盈利空间。u航空航天、机器人等新应用有望带来碳纤维需求新增量航空航天、机器人等新应用有望带来碳纤维需求新增量根据赛奥碳纤维，2022年全球碳纤维需求量13.5万吨，其中中国7.44万吨（2021年分别为11.8/6.24万吨），预计2025年国内碳纤维需求总量将达到13.2万吨，2021-2025年CAGR达到20.6%。2022年国内碳纤维下游应用主要包括风电叶片(23.5%)、体育休闲(30.9%)、航空航天军工(10.5%)、碳碳复材(9.1%)、压力容器(8.1%)等领域，其

5、中2022年航空航天军工需求量同比增长290%，呈现出快速增长的态势。随着国内高品质碳纤维不断突破和放量，以及下游军工、卫星互联网、AI等领域不断发展，卫星、火箭、机器人等有望成为碳纤维新的需求增量。u碳纤维发展进入新阶段，充分洗牌下龙头企业有望受益碳纤维发展进入新阶段，充分洗牌下龙头企业有望受益在碳纤维库存累积、价格下行的情况下，碳纤维产品盈利能力和企业经营均面对挑战，大规模扩产有望放缓，龙头企业依靠规模、成本、技术、资金等优势有望进一步聚拢资源。光威复材光威复材为碳纤维全产业链布局，内蒙古项目一期4000吨即将投产；中复神鹰中复神鹰为民用小丝束碳纤维龙头，现有产能2.85万吨，在建3万吨，

6、成本和规模优势显著；吉林碳谷吉林碳谷为碳纤维原丝龙头，2023年在手订单10万吨，2023H1实现销售近4万吨；吉林化纤集团吉林化纤集团为国内大丝束碳纤维龙头，现有产能约5万吨，十四五目标10万吨。u行业关注标的行业关注标的(1)基本实现与东丽对标的民用高性能碳纤维领导者：中复神鹰中复神鹰；(2)碳纤维全产业龙头：光威复材；光威复材；(3)碳纤维原丝龙头：吉林碳谷吉林碳谷；(4)粘胶长丝龙头，依托集团力量快速扩张碳纤维产能：吉林化纤吉林化纤；(5)建设国内首套万吨级48K大丝束碳纤维国产化装置：上海石化上海石化；(6)军用碳纤维龙头：中简科中简科技技；(7)碳纤维-预浸料-复材一体化发展，军民