1、 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行行 业业 专专 题题 报报 告告 宏观宏观研究研究 AI 及及 MR 驱动下驱动下 消费电子有望持续复苏消费电子有望持续复苏 分析师：分析师：崔国涛 执业证书编号：S1380513070003 联系电话：010-51789093 邮箱： 研究助理：研究助理：邓垚 执业证书编号：S1380116110007 联系电话：010-51789074 邮箱： 分析师：分析师：邓垚 执业证书编号：S1380519040001 联系电话：010-88300849 邮箱： 消费消费电子电子（申万）（申万）与沪深与沪深 300 走势图走势图 资料来

2、源：Wind，国开证券研究与发展部 行业评级行业评级 中性 相关报告相关报告 AI 驱动行业持续成长 把握 AI 及国产化创新主线 5G 叠加国产替代 半导体设备加速成长 景气与政策共振 半导体国产化空间广阔 短期扰动不改长期成长 关注设备及功率半导体 关注汽车电子及新能源等驱动下结构性机会 新能源及信创等驱动强劲 需求有望逐步复苏 2023 年年 12 月月 29 日日 内容提要：内容提要：2023年全年消消费电子行业费电子行业表现亮眼，累计上涨21.04%，涨幅领先整个电子（申万）行业。终端需求有所回暖，消费电子业绩逐季改善。终端需求有所回暖，消费电子业绩逐季改善。据Canalys数据显示

3、，2023年第三季度全球智能手机市场出货量达到2.934亿部，同比下滑1%，第二季度出货量为2.58亿部，同比降幅11%，呈现逐季改善、短期复苏迹象；消费电子（申万）行业第三季度实现营收3594亿元，同比减少4.09%，环比增长20.25%，归母净利润187亿元，同比下滑5.00%，环比提升36.64%，主要在终端销售向好、需求回暖的情况下，业绩逐季改善。AI和和MR等新技术驱动行业持续等新技术驱动行业持续成长。成长。2023年以来，受全球经济下行、地缘政治等因素影响，消费电子行业整体较为低迷，但在AI、MR等新驱动下，三季度以来终端需求呈现一定复苏迹象。展望2024年全年，一方面，一方面，随

4、着库存回归合理水位，消费电子行业基本面将迎来逐步改善；另一方面，另一方面，传统终端在AI赋能下，有望催生更多新需求；同时MR作为新型终端产品，亦将有望在苹果等品牌引领下，推动消费电子步入新一轮成长周期。结合市场因素来看，科技行业作为新增长引擎，预计2024年仍将是市场持续热点，而消费电子作为估值相对较低品种，且近年来需求端悲观因素释放较为充分，具有一定的配置性价比，建议围绕AI、MR硬件产业链布局相关投资机会。给予行业“中性”评级。风险提示风险提示：全球宏观经济下行，贸易摩擦加剧，技术创新不达预期，下游需求不达预期，业绩增长低于预期，中美关系进一步恶化，乌克兰危机，黑天鹅事件，国内经济复苏低于

5、预期，国内外二级市场系统性风险等。-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%22-1223-0323-0523-0823-1023-12消费电子(申万)沪深300 行业专题报告 目目 录录 1年初以来消费电子行业市场表现年初以来消费电子行业市场表现.4 1.1 市场回顾：消费电子表现领先行业 估值相对处于低位.4 1.2 受 AI 新驱动及美联储降息预期影响 美股及港澳地区科技板块走强.5 1.3 个股表现.6 2终端需求有所回暖终端需求有所回暖 消费电子业绩逐季改善消费电子业绩逐季改善.7 2.1 传统旺季叠加新品催化 终端销

6、售呈现向好趋势.7 2.2 去库存效果显现 业绩逐季改善.8 3AI 和和 MR 等新技术驱动行业持续复苏等新技术驱动行业持续复苏.10 3.1 AI 赋能终端升级 驱动行业持续成长.10 3.2 MR 有望开启消费电子新一轮创新周期.15 3.3 技术创新叠加去化进程 板块估值有望修复.20 4、风险提示、风险提示.21 cUxUwUgWlW9XrUaQbP9PtRpPoMtPkPqQmNeRoOuNaQrQqRuOtRtOwMnQrR 行业专题报告 图表目录图表目录 图 1：2023 年初以来申万 31 个一级行业涨跌幅情况（单位：%）.4 图 2：年初以来电子二级行业涨跌幅情况（单位：%