1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|精测电子精测电子 国内半导体检测设备领军企业，乘势而上扬帆起航 精测电子（300567.SZ）首次覆盖 核心结论核心结论 公司评级公司评级 增持增持 股票代码 300567.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 87.62 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 贺茂飞贺茂飞 S0800521110001 18217567458 相关研究相关研究 半导体前道量检测设备在控制芯片良率中发挥核心作用，产品技术壁垒高、国半导体前道量检测设备在控制芯片良率中发挥核心作用，产品技术壁垒高、国产化率极低，产化率极低，KLA

2、 等国外厂商长期垄断中国市场，等国外厂商长期垄断中国市场，2021 年国产化率仅年国产化率仅 2.4%，国产替代前景广阔。国产替代前景广阔。前道量检测设备作为半导体设备市场的重要组成部分，其市场规模在半导体设备中仅次于薄膜沉积、光刻、刻蚀设备。据 SEMI，前道量检测设备约占半导体设备市场规模的 13%。随着国内晶圆厂产能规模不断扩大，中国大陆前道量检测设备市场规模迅速增长。根据 VLSI Research，中国大陆已成为全球最大的量检测市场，2017-2021 年市场规模年复合增长率为 31.74%，预计 2023 年中国大陆半导体前道量检测设备市场规模有望达到 33.7 亿美元。精测电子为

3、国内半导体检测设备领军企业，产品覆盖度不断提升，在手订单充精测电子为国内半导体检测设备领军企业，产品覆盖度不断提升，在手订单充足，随着国足，随着国内晶圆厂扩产推进，叠加国产化需求提升，公司半导体量检测设备内晶圆厂扩产推进，叠加国产化需求提升，公司半导体量检测设备业务有望保持高速增长。业务有望保持高速增长。精测目前产品涵盖膜厚量测、关键尺寸量测、硅片应力量测、电子束缺陷检测、半导体硅片应力测量设备、明场光学缺陷检测设备和自动检测设备（ATE）等，其中明场设备已完成首台套交付。客户方面，公司与中芯国际、长江存储、合肥长鑫、华虹集团、广州粤芯等厂商建立了良好合作关系，今年以来公司半导体订单表现亮眼，

4、截至 2023 年三季报披露日，公司半导体领域在手订单为 14.89 亿元，占公司在手订单总额的比例提升到 46%，订单饱满。平板平板显示检测显示检测是公司传统优势领域是公司传统优势领域。目前平板显示行业从 LCD 向 OLED 及Mini/Micro-LED 发展的趋势确立，随着京东方等国内面板厂对高世代线投入持续增加，平板显示检测行业迎来新一轮发展机遇。新能源新能源锂电池锂电池设备业务，设备业务，公司公司与与战略客户战略客户中创新航中创新航深度合作深度合作，近几年近几年收入规模发展迅速收入规模发展迅速。投资建议投资建议：预计 2023-2025 公司营收分别为 23.88/32.31/42

5、.96 亿元，归母净利润为 1.58/2.51/4.19 亿元。公司半导体在手订单饱满，随着国内晶圆厂扩产推进，叠加国产化需求提升，公司半导体前道量检测设备业务有望保持高速增长，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示风险提示：客户集中风险，下游客户资本支出波动风险，客户验证风险 核心数据核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）2,409 2,731 2,388 3,231 4,296 增长率 16.0%13.4%-12.6%35.3%33.0%归母净利润(百万元)192 272 158 251 419 增长率-20.9%41.4%-41.7%58.2%

6、67.2%每股收益（EPS）0.69 0.98 0.57 0.90 1.51 市盈率（P/E）126.7 89.7 153.9 97.3 58.2 市净率（P/B）7.4 7.6 6.8 6.4 5.7 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -23%-2%19%40%61%82%103%2022-122023-042023-082023-12精测电子仪器仪表创业板指证券研究报告证券研究报告 2023 年 12 月 29 日 公司深度研究|精测电子 西部证券西部证券 2023 年年 12 月月 29 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.5 关键假设