【研报】农林牧渔行业：龙头出栏加速后周期景气度渐升-20200510[15页].pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 农林牧渔农林牧渔 推荐推荐 ( (维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 20E 21E 评级 温氏股份 4.35 4.77 买入 牧原股份 14.78 14.91 买入 正邦科技 3.73 3.82 买入 圣农发展 2.96 2.95 买入 相关报告相关报告 农业2019年报及2020一季报 总结： 养殖利润暴增， 后周期板 块底部已过2020-05-07 猪价高位饲料疫苗需求上行， 关注低估值养猪及后周期标的 2020-05-05 加强关

2、注养猪优质标的估值 修复行情2020-04-26 分析师： 陈娇 S0190513070011 毛一凡 S0190518050002 团队成员： 陈娇、毛一凡、闾亚、曹心蕊 投资要点投资要点 农业板块农业板块跑跑赢赢大盘。大盘。 1） 本期沪深 300 指数上涨 1.3%， 农业板上涨 1.62%， 在 28 个子行业中排名第 17 位；2）本周猪价跌幅较前期略扩大，禽价止 跌转涨，养猪板块所有标的超额收益均为负，养鸡板块除圣农发展、华英 农业外，其余标的超额收益为正；后周期情绪渐好，饲料板块仅金新农下 跌，其余标的超额收益为正；动保板块业绩回暖，除海利生物下跌外，其 余标的均获得正超额收益；

3、 海外粮食主产国疫情扩散担忧再起， 种植链仅 *ST 南糖下跌，其余标的上涨，种子板块大涨且所有标的超额收益为正。 猪猪价价下跌下跌；毛毛鸡鸡、鸡苗鸡苗上涨上涨。1）5 月 8 日，全国生猪均价 30.66 元/kg， 环比上周下跌 4.07%。 疫情影响下市场对高价猪肉接受度有限， 低价禽肉、 进口冻肉替代性较强， 而目前生猪出栏均重仍较高， 尤其北方大猪有待消 化，产区屠宰企业开机率持续在 20%以下，猪价跌幅略扩大，北方猪价 跌破 30 元/kg。2）5 月 8 日，毛鸡 3.90 元/斤，环比上周上涨 2.63%；鸡 苗 2.9 元/羽，环比上涨 38.10%。受节日消费及学校开学影响

4、，集中采购 继续恢复， 鸡肉冻品走货转好， 屠宰场库存压力减小， 毛鸡价格小幅震荡； 受毛鸡价格上涨影响，养殖户补栏积极性提升，苗价止跌回升，但当前鸡 苗供应充足，苗价仍在同期低位。 本周本周重重要公告要公告：1）正邦科技：公司公开发行可转债申请获证监会审核通 过；4 月销售生猪 48.7 万头，环比+20.0%，同比-15.4%；销售收入 21.2 亿元，环比+19.3%，同比+127.3%；2）唐人神：公司与雅安市名山区政 府签署年出栏 100 万头生猪绿色养殖项目投资协议书；3）牧原股份 4 月公司销售生猪 124.7 万头，销售收入 39.9 亿元，均价 29.1 元/公斤，环 比-7

5、.3%；4）天邦股份：4 月销售商品猪 17.5 万头，销售收入 6.2 亿元， 环比分别为-22.6%、-15.0%；5）温氏股份： 4 月销售肉鸡 7753.7 万只， 收入 19.5 亿元，环比分别为-0.3%、3.0%，同比分别为 14.4%、18.4%； 销售生猪 124.7 万头，销售收入 39.90 亿元，销售均价 29.10 元/公斤，比 2020 年 3 月份下降 7.27%；公司监事何维光减持期满，其未减持公司股 份，持有公司股份占比 1.1%； 6）新希望：4 月销售生猪 31.0 万头，环 比+15%，同比+39%，收入 11.6 亿元，环比+12%，同比+189%；7

6、）普莱 柯：收到政府补助 1079.9 万元；8）民和股份：4 月销售鸡苗 2776.7 万只， 同比+13.6%，环比-2.1%，销售收入 1.2 亿元，同比-46.6%，环比-23.6%； 9）傲农生物： 4 月生猪销售量 8.7 万头，环比+10.4%，同比+57.8%；10） 金新农： 4 月生猪销量 2.0 万头， 销售收入 6205.6 万元， 环比分别为-23.0%、 8.9%，同比分别为-61.3%、-22.7%。 风险提风险提示示：动动物物疫病、疫病、政策变化、政策变化、大宗商品价格波动、畜禽价格波大宗商品价格波动、畜禽价格波动大动大。 ti le 龙头出栏加速，后周期景气度