1、证券研究报告证券研究报告 行业动态行业动态 降本趋势下降本趋势下 Mini LED 产品放量，推动产品放量，推动核核心设备固晶机心设备固晶机需求攀升需求攀升 Table_Rating 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 主要观点主要观点 大屏化大屏化、价格下价格下探探、性价比优于、性价比优于OLED使得使得Mini LED背光在电视领域背光在电视领域渗透率攀升渗透率攀升，2024年年Mini LED背光电视出货量有望同比增长超背光电视出货量有望同比增长超50%。我们认为，短期来看，电视有望成为Mini LED背光发展的核心领域，原因有三。首先，Mini LED背光在大尺寸电视上

2、更具性价比优势，而目前电视大屏化趋势或将形成，有望推升该技术在电视领域的渗透率。另外，经产业链努力Mini LED背光成本不断下探，兆元光电披露未来电视领域Mini背光价格降幅有望达到30%，我们认为随着价格下降，消费者对Mini LED背光电视的接受度有望逐渐提升。最后，在高端电视领域，相比OLED，Mini LED背光画质同样优质且超大尺寸下价格更加亲民，表现出更强的产品竞争力；从23Q3的数据来看，电视领域中Mini LED背光的渗透率提升速度明显高于OLED，且OLED TV面板出货量同环比均下降，或预示未来OLED电视需求遇冷。降本叠加新兴应用需求出现推降本叠加新兴应用需求出现推动动

3、Mini LED显示屏市场规模成长。显示屏市场规模成长。Mini LED显示屏价格下降趋势显现，据迪显抽样调研结果可知，23Q1 P1.5-1.6、P1.4及以下LED显示屏的平均单价均下降。我们认为，随着价格下探，Mini LED显示屏在中国大陆商用显示中的渗透率有望持续提升。另外，Mini LED显示屏的新型应用场景包括XR虚拟演播室、虚拟影棚、LED电影屏等。据迪显测算，未来三年中国XR虚拟拍摄下LED显示需求或超40亿元。同时，我们认为在影院逐步向高端转型的带动下，LED电影屏将有丰富的潜在应用机会。倒装倒装COB封装封装在在成本成本/芯片密度芯片密度/显示质量显示质量/稳定性稳定性方

4、面优势突出，有望方面优势突出，有望逐步替代逐步替代SMD。相比SMD，倒装COB封装省去多个流程和器件，成本更具优势；且倒装技术可以实现更小间距，从而提升芯片密度，优化显示质量；稳定性方面，倒装COB无需焊线，且散热性能更好，从而失效率更低。COB的问题是价格相对较高，但目前降本成效显著，近期高工LED报道，雷曼光电董事长披露采用COB技术和SMD技术的P1.2的产品在成本上已经势均力敌；在P0.9产品上，COB的综合应用成本远低于SMD。在成本下降的带动下，COB产品应用提速明显，2023Q1-Q3 COB在小间距终端市场中的渗透率达到了16.1%，同比增长近7个百分点，P1.1-1.4间距

5、段为COB的主流间距段，占比超50%。Pick&Place、刺晶两条固晶技术路线并行，、刺晶两条固晶技术路线并行，兆驰股份兆驰股份/高科视像高科视像/雷曼雷曼光电三家光电三家COB扩产带来的固晶机需求规模有望突破扩产带来的固晶机需求规模有望突破7亿元。亿元。Pick&Place是拾取&放置的意思，该技术应用更为成熟；但新技术刺晶的UPH及精度均领先于Pick&Place，且刺晶技术或可以应用于尺寸更大的基板。我们认为目前在COB封装领域上述两种技术正在并行发展，例如华灿光电采用了刺晶技术，而兆驰股份仍选用了Pick&Place技术路线。目前兆驰股份、高科视像、雷曼光电均有望继续扩张COB产能，

6、从而带动固晶机需求，据我们测算未来上述厂商扩产带来的COB固晶机需求金额约7亿元。投资建议投资建议 维持电子行业“增持”评级维持电子行业“增持”评级，我们认为，随着技术迭代及规模效应逐步显现，Mini LED 产品降本节奏持续加快、市场规模逐步提升，从而拉升上游固晶机的需求。建议关注新益昌、易天股份、兆驰股份。Table_RiskWarning 风险提示风险提示 Mini LED 市场空间不及预期，COB 扩产不及预期，市场竞争风险。Table_Industry 行业行业:电子电子 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:马永正马永正 Tel:021-536