1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|电子电子 Table_Title 以以部件筑起基部件筑起基底底，扬智能交互之，扬智能交互之势势 Table_StockRank 增持增持(首次)Table_StockName 视源股份（视源股份（002841）首次覆盖）首次覆盖 Table_ReportDate 2023 年 12 月 27 日 Table_Summary 报告关键要素报告关键要素:公司立足于主控板卡，发展于智能交互，作为两大行业国内龙头企业，不断丰富延伸产品矩阵，持续拓展教育业务、企业服务等细分市场，并依托国内业务所积累起的产品能力及良好口碑，不断将优质产品推向海

2、外，为全球行业知名品牌提供服务。投资要点投资要点:部件业务部件业务：稳健发展筑起基底，积极探索新空间稳健发展筑起基底，积极探索新空间。公司凭借多年领域的软硬件技术积累，面向多应用场景进行技术创新和产品开发，不断丰富和延伸产品结构，通过产品和资源整合能力在细分市场逐步取得领先地位，已经成为全球领先的液晶显示主控板卡供应商，建立了较高的品牌认知度。除去固有的电视主控板卡，公司也在积极探索新的业务发展方向，例如为生活电器类产品提供变频控制器、智能显示模组、人机交互解决方案等，我们认为随着智能化的普及，生活电器业务市场空间较大，随着公司研发的投入，业务营收预计将维持可观增长。智能交互平板：龙头优势显著

3、，教育智能交互平板：龙头优势显著，教育+企业双重动力助增长企业双重动力助增长。公司在商显领域及教育领域均有产品布局，分别是 2017 年的企业服务业务品牌MAXHUB 以及 2008 年的教育服务品牌希沃。均位列行业领先地位。1）教育：公司品牌优势显著，三端客户进行全面覆盖，To B 及 To G 端学校教育市场以教育平板为核心，拓展软硬件端，全面布局智慧教室；To C 端推出学习机，打造健康、智能的家庭学习空间。获得市场认证。2）企业：数字化趋势显著，市场扩展空间充足。MAXHUB 持续迭代创新产品并优化提升服务，加强市场营销及品牌推广活动，细化分销渠道，推出了“X+计划”促进生态伙伴合作，

4、目前国内主流会议软件厂商基本均已接入，如腾讯会议、钉钉会议、飞书会议、华为云会议等，合作推出优质定制化服务，增强客户黏性，巩固头部优势。海外：抓住需求增加，探索增长路径海外：抓住需求增加，探索增长路径。当前全球会议市场交互智能平板的渗透率还很低，市场仍处于初期阶段，空间较为充足。公司在积极维持存量市场份额的同时，抓住印度、欧洲部分国家教育信息化设备需求Table_ForecastSample 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)20,990.27 21,785.06 24,960.67 28,950.55 增长比率(%)-1.11 3.79 14.58 15.98

5、 归母净利润(百万元)2,072.42 1,820.92 2,146.67 2,642.11 增长比率(%)21.98-12.14 17.89 23.08 每股收益(元)2.96 2.60 3.06 3.77 市盈率(倍)14.65 16.67 14.14 11.49 市净率（倍）2.54 2.32 1.99 1.70 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 Table_BaseData 基础数据基础数据 总 股 本（百 万 股）701.24 流 通A股（百 万 股）482.52 收 盘 价（元）42.75 总 市 值（亿 元）299.78 流 通A股 市 值（亿 元）206.28 Tabl

6、e_Chart 个股相对沪深个股相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 Table_Authors 分析师分析师:夏清莹夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱： 研究助理研究助理:李中港李中港 电话：17863087671 邮箱： -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%视源股份沪深300证券研究报告证券研究报告 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 公司研究公司研究 5305 Table_Pagehead2 证券研究报告证券研