1、证券研究报告|公司深度|光学光电子 1/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 清越科技(688496)报告日期：2023 年 12 月 25 日 国内中小显示领军国内中小显示领军企业，企业，Micro OLED 助力长期发展助力长期发展 清越科技清越科技深度报告深度报告 投资要点投资要点 专注中小显示面板制造，专注中小显示面板制造，多产品处于行业领先地位多产品处于行业领先地位 清越科技专注中小显示面板制造，目前已形成以 PMOLED 业务为主、电子纸模组与硅基 OLED 业务为辅的产品架构与业务格局。公司在 PMOLED 器件技术方面拥有深厚的技术积累，PMOLED 出货量持续保持世界前列，

2、2018 年出货量全球第二，2019 年、2020 年出货量全球第一。公司 2020 年下半年实现电子纸模组的量产，快速形成了一定的收入规模。公司 8 英寸硅基 OLED 显示器生产线于2021 年一季度完成了产品点亮，并于 2021 年 6 月实现了首次产品出货。不同显示技术长期并存，不同显示技术长期并存，Micro OLED 等新技术加速发展等新技术加速发展 目前，平板显示呈现多种显示技术长期共存的市场格局。智能家居的概念普及，有望推动 PMOLED 中小尺寸显示发展，预计全球 PMOLED 市场规模将从 2020年的 2.29亿美元增长至 2025 年的 3.77 亿美元，2020-20

3、25 年年均增幅为 10.5%。主流显示市场对护眼显示终端的渴求，电子纸正在迎来爆发式成长，预计全球电子纸产业整体市场规模将从 2023年的 360亿美元增至 2025 年 的 723亿美元，年复合增长率高达 68.9%。Markets and Markets 预测，2020 年至 2025年，受近眼显示等应用推动，Micro OLED 显示器市场规模增长最为迅速，年均复合增长率达到 61.2%，预计 2025 年将实现 16.39 亿美元的市场规模。IPO 募资投向募资投向 Micro OLED，培育新的利润增长点，培育新的利润增长点 公司 IPO募投项目主要包括“硅基 OLED 显示器生产

4、线技改项目”和“前沿超低功耗显示及驱动技术工程研究中心建设项目”。Micro OLED 产品具有高产品技术含量，有利于构建公司更加全面的产品结构，拓宽业务布局，培育新的利润增长点，为公司可持续发展奠定坚实的基础。工程研究中心项目主要开展新材料技术、显示器件技术、驱动技术、电子纸模组技术研发，支撑公司技术和产品创新，为公司长期可持续发展奠定坚实基础。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预测公司 2023-2025年的营业总收入分别为 8.10/13.33/17.14 亿元，同比增速分别为-22%/65%/29%，归属母公司净利润分别为-0.08/0.69/1.65 亿元，对应 EPS为-0.02/

5、0.15/0.37 元，对应 PE 分别为/114.31/47.59 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 行业周期性波动风险、市场竞争风险、核心技术人员流失风险。投资评级投资评级:增持增持(首次首次)分析师：蒋高振分析师：蒋高振 执业证书号：S1230520050002 基本数据基本数据 收盘价￥17.50 总市值(百万元)7,875.00 总股本(百万股)450.00 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 1044.19 809.52 1332.62 1714.25

6、(+/-)(%)50.40%-22.47%64.62%28.64%归母净利润 55.71-8.32 68.89 165.48(+/-)(%)-2.38%140.19%每股收益(元)0.12-0.02 0.15 0.37 P/E 141.37 114.31 47.59 资料来源：浙商证券研究所 -9%17%43%68%94%120%22/1223/0123/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/12清越科技上证指数清越科技(688496)公司深度 2/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1 专注中小显示面板制造，持续投入新