【研报】可降解塑料行业专题报告：巨大市场临近爆发行业龙头先行布局-20200623[36页].pdf

1、1 证券研究报告证券研究报告 2020/6 可降解塑料专题汇报可降解塑料专题汇报: : 巨大市场临近爆发，巨大市场临近爆发， 行业龙头先行布局行业龙头先行布局 分析师：谢楠分析师：谢楠 执业证号：执业证号：S0740519110001S0740519110001 分析师：张波分析师：张波 执业证号：执业证号：S0740520020001S0740520020001 目录目录 2 一、可降解材料：巨大市场，临近爆发一、可降解材料：巨大市场，临近爆发 二、可降解材料：PLA、PBAT 三、重点公司推荐 四、风险提示 qRtMrPuMnNoRqQtMqOrPsR6McM8OmOqQsQnNlOnNp

2、RlOtRtP9PqQuMNZqMqQuOmMmN 3 图：国内主要可降解材料企业图：国内主要可降解材料企业 资料来源：各公司公告，中泰证券研究所 可降解材料：巨大市场，临近爆发 多家企业进军可降解塑料行业多家企业进军可降解塑料行业 2019年下半年以来，多家国内企业宣布进军可降解塑料行业。参与企业既包括万华化学、华峰集团、恒力石化、彤 程新材、瑞丰高材等国内有实力企业，也包括金发科技、金丹科技等可降解材料产业链企业，规划的产能从几万吨 到百万吨量级，不一而足。 图：多家企业发力生物降解塑料行业图：多家企业发力生物降解塑料行业 4 可降解材料：巨大市场，临近爆发 图：国内外政策不断加速图：国内

3、外政策不断加速 资料来源：中国产业信息网、中泰证券研究所 国内外政策加码，下游市场临近爆发国内外政策加码，下游市场临近爆发 国内外政策不断加速，推动行业发展。 2020年两会期间，人大代表呼吁加大力度推广使用生物可降解材料替代塑料 图：国内外政策不断加速图：国内外政策不断加速 资料来源：政府官网、中泰证券研究所 图：国内政策持续发力可降解塑料图：国内政策持续发力可降解塑料 5 图：图：PLA和和PBAT同属于可生物降解材料同属于可生物降解材料 资料来源：欧洲生物塑料协会、金丹科技招股书、中泰证券研究所 可降解材料分类：可降解材料分类： 按照原料来源，塑料可分为石油基和生物基。按照能否降解，塑料

4、可分为不可生物降解和可生物降解。 近些年，随着改性及共混技术的发展，生物基塑料在硬度、力学强度、耐热性、透明度等性能方面已接近传统石油基塑料， 同时由于生物基塑料凭借原材料的可再生性、生产使用过程中的低碳排放，以及部分材料废弃后的可生物降解性等优势， 已在许多领域开始替代传统石油基塑料。 可降解材料：巨大市场，临近爆发 6 PLA和PBAT是两大主流可降解材料。其中，PLA占全球可降解塑料品类产能的24%，PBAT占17%。 2017年，全球淀粉基化合物和聚乳酸（PLA）分别占可生物降解聚合物总消费量的47和43。 淀粉基主要发挥降低成本等作用。 可降解材料：巨大市场，临近爆发 图：全球可降解

5、塑料品类产能分布图：全球可降解塑料品类产能分布 资料来源：IHS、中泰证券研究所 资料来源：IHS、中泰证券研究所 图：图：2017年全球可降解塑料主要种类年全球可降解塑料主要种类 7 图：图：全球可降解塑料需求量及增速全球可降解塑料需求量及增速 资料来源：IHS、中泰证券研究所 可降解材料需求量稳步上升可降解材料需求量稳步上升。据IHS，2018年全球生物降解塑料需求量为36万吨，对应市场规模为11亿美元，年复 合增长率为5%。2023年，全球生物降解塑料需求量将增长至55万吨，对应市场规模为17亿美元，2018-2023年，生 物降解塑料需求年复合增长率为9%。 西欧是最大的生物降解聚合物

6、市场，2017年占全球消费的一半以上(52%)。亚洲和大洋洲占25%，其次是北美，占 22%。全球主要的完全生物降解塑料产能主要分布于北美、西欧及亚太地区，其中亚太地区名义产能最高（53.4万 吨），但其开工率尚不足10%，而西欧、北美地区产能虽然相对较低，分别为29.5万吨和19万吨，但开工率则分别 达到56%和74%的水平，远超过亚太地区开工率。 可降解材料：巨大市场，临近爆发 CAGR=9% 0% 20% 40% 60% 80% 0 10 20 30 40 50 60 西欧 北美 亚洲及大洋洲 产能 产量 产能利用率 资料来源：IHS、中泰证券研究所 图：图：20172017年全球可降解