1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题报告 2023 年 12 月 25 日 轻工制造轻工制造 保障性住房保障性住房的的历史演变历史演变和和发展规划发展规划 股票股票 股票股票 EPS（元）（元）PE 代码代码 名称名称 2023E 2024E 2023E 2024E 002572.SZ 索菲亚 16.13 147.17 1.45 1.68 01999.HK 敏华控股 4.67 182.41 0.57 603008.SH 喜临门 17.11 66.29 1.41 1.68 603816.SH 顾家家居 34.79 285.94 2.51 2.92 60383

2、3.SH 欧派家居 67.10 408.74 5.07 5.80 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院注：标的未覆盖，EPS为 Wind 一致预期值 顶层设计明确，保障性租赁住房建设加速顶层设计明确，保障性租赁住房建设加速。我国历史上出台的住房保障政策主要分为：产权式保障性住房（如经济适用住房、共有产权住房）和租赁式保障性住房（如廉租住房、公共租赁住房）两类。具体实践中呈现出：1）覆盖范围不断扩大，2）覆盖层次逐步清晰，3）供给来源趋于多元的特征。当前阶段住房问题主要在于新市民、青年人等群体住房困难问题仍较突出。对此，国务院 2021 年发文明确提出构建公租房、保障性租赁住房和共有产权住

3、房“三位一体”的住房保障体系，并要求加快发展保障性租赁住房。全国存量保障全国存量保障类住类住房房家庭户数家庭户数占比占比 7.8%。全国租赁廉租住房/公租房、租赁其他住房、购买新建商品房、购买二手房、购买经适房/两限房家庭户数占比分别为 3.7%、21.8%、34.4%、12.1%、4.1%。若假设不同住房来源家庭户人数规模相同，则大致可得全国租赁廉租住房/公租房、租赁其他住房、购买新建商品房、购买二手房、购买经适房/两限房人数规模分别为 0.53、3.08、4.85、1.71、0.57 亿人。租房群体规模约 3.61 亿人。覆盖人群进一步拓展，“覆盖人群进一步拓展，“十四五十四五”解决解决

4、1300 万人住房困难。万人住房困难。据住建部数据，十四五期间 40 个重点城市计划新增保障性租赁住房 650 万套（间），预计可解决 1300 万人的住房困难。截至 2022 年初，全国已有近 30 个省区市出台加快发展保障性租赁住房的实施意见，40 个重点城市提出“十四五”保障性租赁住房的发展目标。测算北京、上海、深圳、广州可分别为 80、120、120、120 万人提供保障性住房，占当地租房人数比例分别为 12%、13%、9%、16%。关注保障性租赁住房的家居需求。关注保障性租赁住房的家居需求。B 端市场有望随保障性租赁住房建设加速而扩张。产品标准化程度较高，具有较好工程服务能力、售后保

5、障、品牌影响力，能够通过规模制造与管理取得成本优势的企业有望获取更大市场份额。相关标的有：定制领域的欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜；软体领域的顾家家居、喜临门、敏华控股；大宗领域的江山欧派。风险提示：风险提示：1、保障性住房建设进度不及预期；2、住房体系变化过程中行业商业模式变化，企业未能适应调整的经营风险。3、行业竞争加剧。4、原材料价格上涨。强于大市强于大市（维持维持评级评级）行业行业走势走势 作者作者 分析师荣泽宇分析师荣泽宇 执业证书编号：S1070523040002 邮箱： 分析师蔡志明分析师蔡志明 执业证书编号：S1070523070001 邮箱： 相关研究相关研究 1、地产

6、新模式如何影响家居企业2023-12-01 2、布局政策暖风期，静待复苏验证2023-08-03 3、促家居消费措施将落地，板块情绪有望提振2023-07-04 -14%-10%-6%-3%1%5%9%13%2022-122023-042023-082023-12轻工制造沪深300行业专题报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 顶层设计明确，打造三位一体的保障性住房体系.3 租房家庭占比 25.5%，存量保障性住房占比 7.8%.4 十四五保障房建设以保障性租赁住房为主.5 深圳：租房群体庞大，回归保障属性.7 政策演变：回归保障性住房为主.7 公共租