新致软件-公司研究报告-AI驱动的保险IT领军-231221（28页）.pdf

1、上市公司 公司研究/公司深度 证券研究报告 计算机 2023 年 12 月 21 日 新致软件(688590)AI 驱动的保险 IT 领军报告原因：首次覆盖 买入（首次评级）投资要点：新致软件是解决方案提供商，主要服务保险等客户。IT 解决方案业务为主，2022 年解决方案占比已达 85%，公司业务正向“技术+知识”型服务转型。保险/银行客户 2022 年收入占比为 32%/31%，是公司收入主要来源。下游向好带动业绩回暖，创新业务突破，保险 IT 是公司核心业务。2023H1 公司营收 7.07亿元，同比增长 24.8%；归母净利润 2719 万元，同比扭亏为盈。受益于新技术及产品推动，20

2、23H1 保险业务增速迎来拐点，同比增长 49.7%。迎来成长三重驱动力，推动公司进入新阶段。（1）AI 赋能推出新产品：基于知识库推出平台及应用，大客户部分定制化，中小客户标准化，同时拉动相关业务盈利能力提升；（2）保险行业营销系统有望迎来加速周期：保险行业核心系统替换进度较快，后续预计向边缘系统拓展，叠加保险行业提升盈利水平的要求，或迎来营销品类的建设高峰期，公司持续深度受益；（3）营销优势进入企服市场：通过积累的营销 IT 优势，在电信、汽车等重销售渠道行业实现持续加速。AI 平台助力保险营销多产品落地。新致 AI 平台融合知识图谱与大模型，推出多款智能软件机器人产品，从代理人培训到展业

3、支持赋能保险营销，将多个环节整合到“比翼”，同时，平台联动电信、汽车等行业，打开多业务领域智能营销成长空间。作为科技服务商切入保险科技赛道。保险 IT 系统改造未来有望转向渠道和管理系统，公司把握险企营销、理赔环节成本高昂的痛点，重点为保险业务经营中的营销、承保核保环节提供辅助工具，有望带来产品质量和项目数量的提升。产品化提升是技术与经验使然。技术为先：云端开发平台与模块化开发组件可适应多样化需求，实现弹性拓展，通过提升研发复用改善毛利率。经验积累：深度绑定大客户，经大客户验证的功能模块具备向中小企业推广的基础。首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计 2023-2025 年公司营业收入为 16.

4、5、21.7、29.1亿元，归母净利润 1.1、2.0、2.8 亿元。由于 AI 业务前期需要持续投入，假设此部分盈亏平衡，公司未来三年利润全部来自传统业务，给予传统业务平均 24 年 27x PE，给予 AI业务 24 年 10 x PS，合计目标市值 79 亿元。风险提示：1）AI 产品推广不及预期；2）技术人员大量流失风险；3）行业增长不及预期风险；4）大客户毛利率下滑风险。市场数据：2023 年 12 月 20 日 收盘价（元）22.03 一年内最高/最低（元）27.38/9.2 市净率 4.1 息率（分红/股价）-流通 A 股市值（百万元）5467 上证指数/深证成指 2902.11

5、/9158.44 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据:2023 年 09 月 30 日 每股净资产（元）5.43 资产负债率%46.68 总股本/流通 A 股（百万）248/248 流通 B 股/H 股（百万）-/-一年内股价与大盘对比走势：相关研究 证券分析师 黄忠煌 A0230519110001 联系人 崔航(8621)23297818 财务数据及盈利预测 2022 23Q1-Q3 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）1,315 1,121 1,650 2,171 2,907 同比增长率（%）2.6 32.8 25.4 31.6 33.9 归母净利润（百万元

6、）-5244 108 198 283 同比增长率（%）-149.1-84.0 42.9 每股收益（元/股）-0.220.18 0.43 0.78 1.10 毛利率（%）20.0 26.7 30.0 32.2 32.9 ROE（%）-4.13.4 7.8 12.7 15.5 市盈率-10551 28 20 注：“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 12-2201-2202-2203-2204-2205-2206-2207-2208-2209-2210-2211-22-100%0%100%200%