1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 半导体半导体 AI PC 风起，风起，英特尔英特尔发布发布 Meteor Lake 华泰研究华泰研究海外科技海外科技 半导体半导体 增持增持 (维持维持)研究员 何翩翩何翩翩 SAC No.S0570523020002 SFC No.ASI353 +(852)3658 6000 2023 年 12 月 16 日美国 专题研究专题研究 英特尔英特尔发布发布其首款其首款 AI PC 产品，产品，同场同场发布发布 AI 芯片芯片 Gaudi 3 在 12 月 14 日举办的“AI Everywhere”新品发布会上，英特

2、尔正式发布了首款基于 Intel 4 制程（四年五节点的第 2 节点）的酷睿 Ultra 系列处理器第一代产品 Meteor Lake，采用 Chiplet 架构并首次集成 NPU 实现端侧 AI 计算能力，开创了英特尔的 AI PC 新纪元。公司同场发布了新一代 AI 芯片Gaudi3，该芯片将与 Nvidia 的 H100 和 AMD 的 MI300X 展开正面竞争。英特尔加速建立其端侧 AI 生态圈，在软件领域与 100 多家厂商密切协作，计划推出数百款 AI 增强型应用，并预计于 2024 年为全球 PC 制造商的 230多款机型提供端侧 AI 特性，计划于 2025 年内交付 1 亿

3、颗客户端处理器。伴随 PC 市场的复苏，端侧 AI 芯片的加速部署将持续推动 AI PC 渗透率提升。“四年五节点”计划再下一城，采用“四年五节点”计划再下一城，采用 Chiplet 架构，并主打低功耗架构，并主打低功耗 Meteor Lake 使用 Intel 3D Foveros 封装及采用分离式模块（Chiplet）架构，并首次集成了 NPU 实现端侧 AI 推理能力。Chiplet 架构处理器分为计算模块（Intel 4）、I/O 模块（N6）、SoC 模块（N6）、图形模块（N5），并将后三者外包给台积电。该架构的优势在于各模块能采用不同制程设计以提升性能和良率，从而降低成本。和上一

4、代 Raptor Lake 相比，Meteor Lake 的制程从 Intel 7 升级至 Intel 4，晶体管密度翻倍，每瓦性能提升 20%，带来 2.5倍的能效表现。酷睿 Ultra 系列的高性能和低功耗不仅可提升英特尔端侧产品的竞争力，更标志着“四年五节点”计划再下一城。英特尔 AI PC 产品管线完善，Arrow Lake（Intel 20A）和 Lunar Lake（Intel 18A）计划于 2024H2推出，Panther Lake（Intel 18A）计划于 2025 年推出。AI PC 浪潮已至，随着浪潮已至，随着 PC 行业复苏，全球行业复苏，全球 PC OEM 将稳步迈

5、进将稳步迈进 如今 AI PC 发展如火如荼，我们认为，2024 年将是 AI PC 的元年。英特尔在 10 月宣布“AI PC 加速计划”并在本次大会里推出其首款 AI PC 芯片；AMD 于 2023 年 12 月 6 日推出 Ryzen 8040“Hawk Point”芯片，NPU 算力达 16TOPS；联想于 23 年 10 月提出“All For AI”战略，首次展示 AI PC、AI 大模型等创新技术，打响其 PC 端人工智能化第一枪。此外，宏碁、华硕、戴尔、惠普、小米等众多厂商宣布加码 AI 研发，将携手打造 AI PC 生态。PC 行业层面上，AMD 和英特尔的 2 和 3 季

6、报及指引均显示，随着库存逐渐出清，全球 PC 出货量环比和同比下滑幅度收窄，PC 市场正逐步回暖。多方入局百花齐放，多方入局百花齐放，ARM 和和 x86 谁能在谁能在 AI PC 更胜一筹更胜一筹?英特尔 Meteor Lake 采用 e-core 架构，注重 AI 端侧计算需要的低功耗，展现了与 ARM 架构竞争的潜力。AI PC 时代已至，异构方案或成为主流，在其他芯片的辅助下，CPU 的工作负载和性能要求也有所降低，各家芯片厂商均将 GPU、CPU 与 NPU 集成至同一 SoC 中。高通于 2023 年 10 月推出AI PC 芯片 X Elite，兼具低功耗、高性能、高 AI 算力