【研报】机械行业检测认证深度报告系列二：检测企业管理优化方法论-20200616[46页].pdf

1、检测企业管理优化方法论检测企业管理优化方法论 检测认证深度报告系列二检测认证深度报告系列二 证券研究报告 2020年6月16日 机械行业专题报告 检测认证行业 机械行业分析师：张小郭执业证书编号：S1220518120001 感谢邮政科学研究规划院对本系列报告提供的研究支持 市场普遍关注检测企业管理优化带来的业绩弹性，但 对管理优化的具体方法、国内头部检测企业的利润率 提升空间普遍认知不足。 检测企业前期发展高度依赖于持续大规模投资，快速 扩张的背后往往隐含着管理粗放的弊病。如何认知检 测企业管理优化过程的必然性？如何判断管理优化发 生的时点？ 检测行业属于劳动密集型、技术密集型、资金密集型

2、行业，检测企业员工数量众多，实验室分布范围广 泛，管理优化具体该如何做？如何平衡管理优化与收 入增长之间的关系？ 国内第三方检测龙头华测检测正处于管理优化期，利 润率水平持续上升，公司还可以从哪些方面实现净利 率的进一步提升？如何判断公司净利率提升空间？ 广电计量目前尚处于快速扩张期，管理优化阶段何时 到来，利润率提升幅度将有怎样的预期？ 方正机械检测认证深度系列报告 给您答案！ rQtMoQzRnNsNoOtMpRtNnO9PaO6MnPrRnPrRiNoOqOjMpOpQ8OoOxOMYmNzQvPrQwO 核心观点 3 管理优化的过程是综合性检测企业发展的必经阶段，将带来巨大的业绩弹性。

3、快速成长的综合型检测企业收入规模超过20亿元后，管理能 力成为突破企业发展瓶颈的关键。管理优化提利润率的过程会带来较大的利润弹性，处于管理优化阶段的检测企业在享有较高的行业的 同时，还能获得企业自身利润率提升所带来的。检测企业的管理优化过程应以尽量减小对收入增速的影响为前提，把控好人员增速与投 资节奏收缩的度。根据检测企业自身的特点，管理优化的重点在于优化员工效率、提升资产周转效率，以及对现金回款、耗材、外包费用 等项目的优化。 华测检测净利率或可突破20%。公司人均薪酬水平显著低于国外同行，人均产值较SGS等国际巨头仍有较大的提升空间，根据测算，公司 或可通过人员效率提升5年内实现净利率较2

4、019年提升3.7pct。公司2017年投资高峰期后逐渐收缩资本开支，对应的固定资产折旧摊销费 用占当期收入的比例也将逐步收缩，或可5年内实现净利率较2019年提升2.3pct。通过耗材成本管控，或可使净利率较2019年提升1pct。 广电计量净利率或可达到16%以上。公司目前正处于快速扩张期，或将进入管理优化提升利润率的阶段。据我们测算，公司或可通过人 员效率提升5年内实现净利率较2019年提升3.4pct。公司通过固定资产周转效率的提升，或可实现净利率较2019年提升2.6pct。若考虑 公司未来收缩资本开支、进一步管控耗材等成本项，预计公司净利率提升空间可能更大。 投资建议：管理优化的过

5、程是综合性检测企业发展的必经阶段，管理优化提利润率的过程会带来较大的利润弹性，处于管理优化阶段的检测 企业在享有较高的行业的同时，还能获得企业自身利润率提升所带来的。强烈推荐华测检测，建议关注广电计量、金域医学、苏试试验、 国检集团、安车检测等。 风险提示：宏观经济大幅下行，疫情等突发事件影响行业需求，管理优化进度低于预期，管理变革影响收入增速，行业竞争加剧，对华测 检测、广电计量利润率的预测具有不确定性 目录 4 1 检测企业管理优化的目标提升利润率.6 1.1 检测企业收入规模达到20亿以上后管理优化将变得迫切.7 1.2 管理优化的前提：尽量减小对收入端的影响.9 2 检测企业管理优化方

6、法论.12 2.1 检测企业管理优化的财务报表体现.13 2.2 优化毛利率的途径收入端.15 2.2.1 改良收入结构，提升高毛利业务占比. 15 2.2.2 优化生产效率，提升人均产值.16 2.3 优化毛利率的途径成本端.17 2.3.1 控制员工人数增长，提升人员协同.18 2.3.2 提升设备使用率，加强设备运维管理，提升投资质量.19 2.3.3 控制外包规模，加强耗材管理.20 2.4 优化期间费用率的途径. 21 2.4.1 完善激励制度，整合客户资源.21 2.4.2 加强管理人员培训，优化资本结构. 22 2.5 优化资产质量结构的途径. 23 2.5.1 加快资金回笼，投