【研报】机械行业深度报告：轨交加码助力经济稳增长城轨产业链迎来订单收获期-20200413[19页].pdf

1、 行业深度报告 轨交加码助力经济稳增长，城轨产业链迎来订单收获期 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 机械机械& &宏观宏观& &建筑建筑 2020 年 04 月 13 日 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 吴文成吴文成 投资咨询资格编号 S1060519100002 021-20667267 WUWENCHENG128PINGAN.COM .CN 胡小禹胡小禹 投资咨询资格编号 S1060518090003 021-38643531 HUXIAOYU298PINGAN.COM.CN 严晓情严晓情 投资咨询资格编号 S1060517070005 021-20662256 YANX

2、IAOQING384PINGAN.COM. CN 研究助理研究助理 郭子睿郭子睿 一般从业资格编号 S1060118070054 GUOZIRUI807PINGAN.CON.CN 请通过合法途径获取本公司研究报告，如请通过合法途径获取本公司研究报告，如 经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎 重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内 容。容。 政策发力，融资改善，轨交加码助力稳增长。政策发力，融资改善，轨交加码助力稳增长。本次疫情后，政府在稳增长 方面除扩基建外，已无太多腾挪空间，基建投资将成为托底经济的最重要 手段。基建分为老

3、基建和新基建，轨道交通成为新老基建重合部分，政策 支持和建设的力度有望持续加大。 基建增长三个要素项目储备、 政策支持、 配套资金均已齐备。1）项目储备方面，2019 年 H1 和 H2 我国基建申报 项目金额分别增长 18.8%、34.5%，下半年申报加速奠定了 2020 年的建 设基础。2）政策支持方面，2019 年下半年政府出台包括提前下达专项债 额度、敦促重大项目开工复工、扩大融资来源等多项政策。3）配套资金 方面，2020 年专项债规模有望达到 3.5 万亿，远高于 2019 年的 2.15 万 亿；PPP 模式整顿后再发力，倾向于交通运输类项目，有助于改善轨交项 目融资环境。 批复

4、和新开工双双加速，城轨建设驶入快车道。批复和新开工双双加速，城轨建设驶入快车道。近年来，铁路投资维持在 8000 亿左右，2020 年预计继续维持 8000 亿水平，增量的弹性空间有限。 2014-2018 年，我国城市轨道交通投资完成额分别为 2899 亿元、3683 亿 元、3847 亿元、4762 亿元、5470 亿元，呈现逐年上升态势，城轨投资 有望成为本轮基建提速的重要力量。2019 年发改委批复了 4 个城市的建 设规划，2020 年 1 季度，发改委批复了 3 个城市的建设规划，批复节奏 明显加快。 2020 年 1-3 月我国城轨新开工线路数分别为 1 条、 0 条、 4 条，

5、 对应里程分别为 60 公里、0 公里、177 公里，2020 年 3 月新开工项目显 著提速。我们预计，随着专项债等资金的到位，2020 年 Q2 城轨建设将呈 现加速状态。 城轨迎来通车大年，装备企业步入收获期。城轨迎来通车大年，装备企业步入收获期。2016-2019 年，我国城轨新增 运营里程分别为 535 公里、880 公里、729 公里、969 公里，2019 年底我 国城轨累计里程达 6730 公里。预计 2020-2022 年，我国城轨新增里程分 别为 1050 公里、1200 公里、1400 公里，2020 年累计里程有望超过 1 万 公里。我们测算，2019-2022 年我国

6、城轨新增车辆分别为 6368 辆、7078 辆、8218 辆、9718 辆。2019 年按照每辆车 540 万元计算（以后每年降 价 2%） ， 2019-2022 年我国城轨车辆新增市场分别为 344 亿元、 375 亿元、 426 亿元、494 亿元。目前，以中国中车为代表的城轨装备企业在手订单 饱满，装备企业业绩进入收获期。 投资建议投资建议：城轨建设加速，建筑订单有望激增，建议关注国内轨交建设集 团中国铁建等龙头企业。 城轨车辆订单饱满， 整车和零部件企业均将受益， 建议关注轨交装备龙头中国中车、城轨车门龙头康尼机电、城轨信号系统 龙头交控科技，以及盾构机龙头中铁工业。 -40% -3