1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 海光信息(688041.SH)2023 年 12 月 14 日 买入买入（首次首次）所属行业：电子/半导体 当前价格(元)：75.60 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱： 钱劲宇钱劲宇 资格编号：S0120523090002 邮箱： 研究助理研究助理 陈瑜熙陈瑜熙 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)18.73 45.11 40.34 相对涨幅(%)24.59 53.13 50.16 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研

2、究相关研究 海光信息海光信息（688041.SH）：国产：国产CPU+DCU 龙头，信创龙头，信创+AI 双轮双轮驱动高速增长驱动高速增长 投资要点投资要点 国产国产 CPU 及及 DCU 领军企业，性能与生态共筑成长基石领军企业，性能与生态共筑成长基石。海光信息是国内稀缺的同时具备 CPU 及 DCU 产品的微处理器领军企业。CPU 产品方面，公司引进、吸收 AMD 公司的“Zen”微架构，为公司 CPU 产品性能打下良好基础，各项性能指标国内领先，同时兼容 x86 指令集，生态优势显著，已广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域。DCU 产品方面，公司 DCU 产品性能指标

3、达到国际同类型高端产品水平，同时兼容“类 CUDA”架构，能够较好地适配国际主流商业计算软件和人工智能软件，可广泛应用于大数据处理、AI、商业计算等计算密集类应用领域。公司 CPU 与 DCU 产品亦可协同配合，为客户提供成熟生态体系的配套式解决方案。信创产业持续推动服务器信创产业持续推动服务器 CPU 国产化浪潮，公司国产化浪潮，公司在国产替代中具备显著优势在国产替代中具备显著优势。需求侧需求侧：信创产业正以“2+8+N”的节奏快速发展，其中服务器、CPU 作为信创产业基础硬件板块的重要组成部分，国产替代进程有望加速。供给侧供给侧：公司作为国产 x86 服务器 CPU 的代表性企业，生态优势

4、在行业信创中有望得到充分发挥。根据 IDC 数据，2022 年 x86 架构服务器市场规模占比达全部服务器市场的 90%，海光 CPU 系列产品兼容 x86 指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，软硬件生态丰富，相较于华为鲲鹏、飞腾等国内 ARM 架构的服务器 CPU 厂商以及龙芯中科、申威等国内自研架构的服务器 CPU 厂商来说，有望在国产服务器替换及新增需求中获得相对更大的市场份额。AI 大模型拉动算力需求快速增长，大模型拉动算力需求快速增长，DCU 打开公司第二增长曲线打开公司第二增长曲线。在经历了浅层机器学习、深度机器学习等漫长的技术积累过程后，AI 新浪潮以2017 年基于 Tra

5、nsformer 的预训练模型为起点，并在 2020 年 GPT-3 大模型发布后突破技术奇点。自 2022 年以来 AIGC 实现技术和产业端的快速发展，GPT-3参数量达 1,750 亿，GPT-4 参数量有望达到万亿以上，这将极大地提升算力需求，助力算力芯片市场规模提升。公司 DCU 产品性能强劲，支持 FP64、FP32、FP16等精度训练与推理，生态相对成熟，有望充分受益于国内算力芯片需求提升及国产化进程。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议：我们预测公司 2023-2025 年归母净利润 10.4/14.5/20.7 亿元，2023 年 12 月 14 日收盘价对应 2023-20

6、25 年 168/121/85 倍 P/E。我们认为公司作为 A 股稀缺 CPU+DCU 龙头标的，有望充分受益于信创快速发展和算力需求攀升，故可享受一定估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：研发进展不及预期，市场竞争加剧，“实体清单”供应链不确定性。-26%0%26%51%77%103%129%2022-122023-042023-08海光信息沪深300 公司首次覆盖 海光信息（688041.SH）2/29 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)：2,324.34 流通 A 股(百万股)：880.56 52 周内股价