【研报】机械工业行业深度报告：后PERC时代的技术进步PERC+和TOPCon是目前性价比较高的选择-20200530[29页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/机械工业 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2020 年 05 月 30 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -6.07% -1.99% 2.09% 6.18% 10.26% 14.34% 2019/52019/82019/112020/2 机械工业海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 关注业绩具有持续性或有望迎来拐点 的标的2020.05.24 海通-铁甲全景观察第

2、 10 期： 下游景气 持平，全市场交易量 5 月有望同比增长 50%-56%2020.05.24 政府工作报告提出增加铁路建设资本 金，国家电网 2020 年光伏计划消纳 39GW2020.05.24 Table_AuthorInfo 分析师:佘炜超 Tel:(021)23219816 Email: 证书:S0850517010001 联系人:吉晟 Tel:(021)23154653 Email: 后后 PERC 时代的技术进步，时代的技术进步，PERC+和和 TOPCon 是目前性价比较高的选择是目前性价比较高的选择 Table_Summary 投资要点：投资要点： 核心结论核心结论。我们

3、认为，HJT 是终极性提升效率的技术方案，但近 2 年时间，在 PERC 技术上的改造是更为经济的选择。 PERC+和 TOPCon 有望在未来 2 年率 先实现商业化，HJT 仍将处于研发阶段。 行业背景：行业背景：PERC 产能、装机占比快速提升，目前转换效率距离理论极限仍有产能、装机占比快速提升，目前转换效率距离理论极限仍有 空间空间。 1） 行业现状：） 行业现状： 2020 年 4 月光伏组件出口总出货量达 5.46GW， 同比-4.3%， 单晶 PERC 价格从 4 月底最低点的 0.75 元/W 提升至 5 月底的 0.79 元/W。 2019 年 PERC 累计产能达到 110

4、GW 左右，装机占比快速提升至 65.0%，成为最主 流技术路线； 2） 技术提升路径：） 技术提升路径： 多晶 - 单晶、 PERC - PERC+ - TOPCon HJT， 目前看 PERC+/TOPCon/HJT 量产效率极限分别约为 22.7%/24.3%/27.1%。 PERC+：在：在 PERC 基础上增加少量工艺流程，提高转换效率基础上增加少量工艺流程，提高转换效率。1）背面）背面 - 双面双面 PERC：背面使用铝栅线结构替代全铝背场结构，主要变化在丝网印刷工艺；2） 背面背面 - PERL/PERT：PERL 是在 PERC 基础上钝化发射极、背部局部扩散， N-PERT

5、主要将磷扩散设备改为硼扩散设备；3）正面）正面 - PERC+SE：通过选择 性发射极提高转换效率，增加激光掺杂工艺；4）正面）正面 - PERC+MWT：消除正 面主栅减少遮光，主要增加激光打孔工艺。 TOPCon：通过隧穿氧化层和多晶硅薄层钝化电池，核心增加硼扩、：通过隧穿氧化层和多晶硅薄层钝化电池，核心增加硼扩、LPCVD 设设 备。备。1）原理和结构：）原理和结构：通过隧穿氧化层和多晶硅薄层钝化电池；2）优劣势：）优劣势：电 池高效率及后续提升潜力高于 PERC，但工艺较复杂；3）工艺流程和设备的变）工艺流程和设备的变 化：化：核心增加硼扩、LPCVD 设备等。 技术路线对比：目前技术

6、路线对比：目前 TOPCon、PERC 的性价比高于的性价比高于 PERT、HJT，双面，双面+SE 是是 PERC+最主流路线最主流路线。1）各技术路线性价比：）各技术路线性价比：TOPCon 的效率高于 PERC 电 池，性价比与 PERC 电池相当、高于 PERT、HJT；2）PERC+技术趋势：技术趋势：领 跑者计划中标情况显示双面电池成为主流，2018 年 SE 技术已经成为一线厂商 主流技术；3）TOPCon 扩产：扩产：规划产能超过 7GW，已成为主流厂商扩产的重 要选项。 竞争格局竞争格局和市场空间和市场空间：国内企业已具备国内企业已具备 PERC+和和 TOPCon 核心设备