1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 行业深度行业深度 2023 年年 12 月月 13 日日 强于大市强于大市 公司名称公司名称 股票代码股票代码 股价股价 评级评级 芯源微 688037.SH 人民币 145.00 增持 盛美上海 688082.SH 人民币 111.10 增持 赛腾股份 603283.SH 人民币 75.78 买入 资料来源：Wind，中银证券 以2023年12月11日当地货币收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 存储行业事件点评存储行业事件点评20231117 边缘边缘 AI 行业点评行业点评20231116 智能硬件新品智能硬件新品 Ai Pin 发布前瞻发布前瞻2

2、0231109 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：茅珈恺联系人：茅珈恺 一般证券业务证书编号：S1300123050016 联系人：李圣宣联系人：李圣宣 一般证券业务证书编号：S1300123050020 先进封装设备行业深度先进封装设备行业深度 先进封装趋势起，资本开支繁荣期助力设备 后摩尔时代，先进封装后摩尔时代，先进封装重要性日益凸显。随着半导体巨头入局先进封装赛道，重要性日益凸显。随着半导体巨头入局先进封装赛道，行业资本

3、开支迎来繁荣期，这也为设备厂商提供了良好的成长环境行业资本开支迎来繁荣期，这也为设备厂商提供了良好的成长环境。支撑评级的要点支撑评级的要点 后摩尔时代，后摩尔时代，Chiplet 先进封测大势所趋。先进封测大势所趋。随着先进制程升级难度持续增加，设计和投片成本日益高昂，先进封装成为后摩尔时代弥补芯片性能和成本的重要解决方案之一。先进封装将芯片间的通信方式从传统的引线或基板升级为 Wafer，从而实现通信速度的提升。根据集微咨询预估，未来用于 5G、高性能运算、智能驾驶、AR/VR、物联网等场景的高端芯片需求将持续增加，其大量依赖于先进封装。根据 Yole 的预估，20222026年，全球先进封

4、装市场规模将从 379 亿美元增长至 482 亿美元，CAGR 达到 6.2%。国际巨头纷纷布局先进封装赛道，行业资本开支迎来繁荣期。国际巨头纷纷布局先进封装赛道，行业资本开支迎来繁荣期。随着业内认识到先进封装对于对抗摩尔定律放缓的重要性，全球半导体主要厂商纷纷提高对先进封装的资本开支。根据 Yole 数据，2021 年全球包括 Intel、TSMC、Samsung 等在内的主要厂商在先进封装领域资本开支达到 110 多亿美元。2022 年全球包括 Intel、TSMC、Samsung 等在内的主要厂商在先进封装领域资本开支达到 150 多亿美元。国产设备商在先进封测领域大有可为。国产设备商在

5、先进封测领域大有可为。根据 SEMI 预估，2023 年全球后道封装设备市场规模将达到 45.9 亿美元，并在 2024 年增长至 53.4 亿美元。国产设备厂商纷纷布局先进封装设备赛道。北方华创面向先进封装的UBM/RDL 金属沉积设备、TSV 金属沉积设备、TSV 刻蚀设备、全新DESCUM 设备已经正式投放市场或已经完成研发。芯源微面向先进封装的单片湿法刻蚀设备、单片湿法去胶机、单片清洗机、涂胶显影设备已经正式投放市场。盛美上海在先进封装电镀设备和清洗设备领域亦有诸多布局，公司已经成功开发先进封装电镀设备、3D TSV 电镀设备，多款设备也处于研发和量产前期。投资建议投资建议 推荐芯碁微

6、装。直写光刻有望成为解决先进封装产能桎梏的关键，PCB 产业转移趋势有望为公司传统业务带来增量需求。推荐芯源微。公司前道涂胶显影设备有望实现对东京电子的国产替代，后道涂胶显影设备持续突破新兴客户，清洗设备竞争力稳健提升。推荐盛美上海。公司清洗设备有望持续受益于国产替代需求，先进封装湿法设备在行业资本开支繁荣期内亦有望稳健增长，先进电镀设备也进入量产验证阶段，放量在即。推荐赛腾股份。公司通过收购 Optima 切入半导体设备赛道，客户包括三星、海力士等国际龙头存储厂商。公司产品基于性能优势，有望打开国内先进封装市场空间并直接受益于全球先进封装扩产趋势。同时建议关注大族激光的键合设备和光力科技的切