【研报】电气设备行业：特高压快速推进工控核心标的一季度表现优异-20200507[27页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 05 月 07 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -7.55% -2.49% 2.56% 7.62% 12.67% 17.73% 2019/52019/82019/112020/2 电气设备海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 2020 年我国新能源汽车充电设施投资 预计约 100 亿元， 汇川技术

2、一季度业绩预 告快速增长2020.04.13 国网召开“新基建”会议，重点提及特 高压、充电桩、信息通信技术等 2020.04.06 特高压加速的同时，国网工作重点还 有：充电桩、能源互联网等2020.03.22 Table_AuthorInfo 分析师:房青 Tel:(021)23219692 Email: 证书:S0850512050003 分析师:张一弛 Tel:(021)23219402 Email: 证书:S0850516060003 特高压快速推进，工控核心标的一季度表特高压快速推进，工控核心标的一季度表 现优异现优异 Table_Summary 投资要点：投资要点： 2019 年

3、报概况年报概况。一次设备归属母公司净利润同比一次设备归属母公司净利润同比增增 14.30%。各板块的归母净 利润增速分别为：输变电 7.50%，配电 22.50%，低压电气 14.17%，铁塔电缆 -20.25%，发电设备 21.59%，电机及零部件 29.71%。二次设备归属母公司净二次设备归属母公司净 利润同比增利润同比增 19.10%。各板块的归母净利润增速分别为：智能电网 20.78%，智 能用电 29.84%， 电厂等自动化 21.50%， 工控&节能环保-28.98%， 电源 60.17%， 智能表 10.23%。 2020 一季报概况一季报概况。一次设备归属母公司净利润同比一次设

4、备归属母公司净利润同比降降 47.53%。各板块的归母 净利润增速分别为：输变电 5.41%，配电-80.93%，低压电气-35.89%，铁塔电 缆-141.80%，发电设备-46.90%，电机及零部件-39.50%。二次设备归属母公司二次设备归属母公司 净利润同比净利润同比降降 43.28%。各板块的归母净利润增速分别为：智能电网-198.33%， 智能用电 23.02%，电厂等自动化-50.89%，工控&节能环保-45.60%，电源 -80.46%，智能表-44.86%。 一次设备：特高压推进支撑输变电板块一季度业绩一次设备：特高压推进支撑输变电板块一季度业绩。2020 年一季度，输变电是

5、 一次设备中表现相对好的板块。收入同比降 3.53%，归母净利润同比增 5.41%， 毛利率同比增 1.57 个百分点，期间费率同比降 0.73 个百分点。我们认为，特 高压项目的推进，对于输变电板块一季度的收入、归母净利润表现有一定的支 撑作用，对于该板块后续的业绩表现也会起到明显的拉动作用。 二次设备：工控核心标的一季报表现优异二次设备：工控核心标的一季报表现优异。2020 年一季度，由于疫情影响，对 工控&节能环保板块的收入、归母净利润造成了影响，但是工控核心公司：汇川 技术、信捷电气，收入、归母净利润呈现快速增长，我们认为表现出了较强的 进口替代能力。 电力设备公司成长性梳理。电力设备

6、公司成长性梳理。2020 年一季度，归属于母公司的净利润同比增长 40%以上的公司共计 19 家，我们认为，疫情在一季度，对电网项目投资、建设 等领域造成了一定影响，使得一季报有快速增长的公司数量较少。但随着疫情 的缓解，复工复产的快速推进，电力设备公司的业绩表现有望得到修复。 披露 2020 年半年度业绩预告的公司数量较少。2020 年二季度，有 7 家归属母 公司净利润同比预测增速上限超过 40%，1 家归属母公司净利润同比预测增速 上限介于 0-40%，2 家公司归属母公司净利润同比预测增速上限为负。我们认 为，电网建设、工控需求等，在二季度会有较好的修复，各公司二季度的业绩 表现，大概