1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 甘咨询甘咨询（000779）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 12 月月 09 日日 投资投资评级评级 行业行业 建筑装饰/工程咨询服务 6 个月评级个月评级 增持（首次评级）当前当前价格价格 9.91 元 目标目标价格价格 12.37 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)468.67 流通A 股股本(百万股)376.23 A 股总市值(百万元)4,644.55 流通A 股市值(百万元)3,728.41 每股净资产(元)7.41 资产负债率(%)37.12 一年内最高/最低(元)14.55

2、/9.62 作者作者 鲍荣富鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 王涛王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 王雯王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 任嘉禹任嘉禹 联系人 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 甘肃区域基建高景气，省内设计龙头甘肃区域基建高景气，省内设计龙头定增定增再腾飞再腾飞 甘肃省内国有设计龙头，甘肃省内国有设计龙头，经营质量稳步提升经营质量稳步提升 公司于 2018 年由省内 8 家优质企业合并重组后借壳上市，是甘肃省工程设计咨询的国有龙头企业，大股东为甘肃国投集团，实

3、控人为甘肃国资委，近年来营收和利润均保持稳定增长，主要围绕建筑市政、水利水电、生态环保、公路交通四大领域提供全过程工程咨询服务。22 年营收/归母净利润分别为 25.20/2.26 亿元，勘察设计收入占比超过 30%。我们测算公司省内勘察设计市占率仅 2%左右，后续有望凭借龙头优势加速提升。甘甘肃固定资产投资高增，交通水利投资有望放量肃固定资产投资高增，交通水利投资有望放量 2022 年甘肃省固定资产投资增速 10.1%，高于全国平均增速 5 个百分点，2023 年上半年甘肃省固定资产投资同比增长 13.4%，增速比全国高 9.6 个百分点，全年目标增速 10%以上，投资提速有望带动市场持续扩

4、容。中长期看，甘肃省交通基建仍有空间，十四五计划完成公路水路基础设施投资5016 亿元，同比十三五完成额增加 18.5%，此外甘肃计划十四五期间完成水利投资 1125 亿元，2023 年力争完成 230 亿元以上，我们预计 24-25 年均完成投资或超 250 亿元。基建领域持续发力或带动工程设计咨询行业持续扩容。公司拥有丰富的水利水电勘察设计经验，项目承接有望加速。定增募投项目利润弹性可期，参股丝绸之路开启数字化转型升级定增募投项目利润弹性可期，参股丝绸之路开启数字化转型升级 公司公告定增募集资金 76,000 万元用于工程检测中心建设项目、全过程工程咨询服务能力提升项目和综合管理、研发及信

5、息化能力提升项目的投资建设。预计项目投产后能够贡献年均净利润合计 1 亿元，占 22 年净利润体量的 40%以上。此外，截至 23H1 公司持有丝绸之路信息港股份有限公司9.4%股权，该公司为甘咨询的联营企业，是丝绸之路信息港的建设主体、建设数字甘肃的骨干企业、全省政务数据的开发运营主体，我们预计参股后有望通过数字化、信息化转型实现对传统主业的迭代赋能，也有利于协助甘咨询积极响应国家和甘肃省关于一体化大数据中心和“东数西算”的战略规划，以及参与到云平台建设工程等。省内设计龙头再腾飞，给予“省内设计龙头再腾飞，给予“增持增持”评级”评级 公司为甘肃省内工程设计咨询第一梯队企业，我们预计 23-2

6、5 年公司归母净利润为 2.8、3.4、4.0 亿元，同比分别+24%、+21%、+16%。公司是甘肃省内的基建领域设计龙头，同时积极布局检测业务，参考当前可比公司 24年一致预期平均 PE 为 15 倍，我们认为在甘肃省内基建投资提速的背景下，公司传统主业有望实现稳步增长，同时水利水电项目承接亦有望加速，新业务方面，募投项目有望进一步打开检测业务的成长空间，给予公司 24年 17 倍 PE，对应目标价 12.37 元，首次覆盖，给予“增持”评级。风险风险提示提示：甘肃固定资产投资增速不及预期，募投项目投产进度不及预期，设计人员加速流失，应收账款规模扩大。财务数据和估值财务数据和估值 2021