1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2023 年年 12 月月 09 日日公司研究公司研究评级：增持评级：增持(首次覆盖首次覆盖)研究所：证券分析师：葛星甫S联系人：郑奇S联系人：朱迪STable_Title磁传感器磁传感器+电源齐头并进，车规领域持续拓展电源齐头并进，车规领域持续拓展灿瑞科技（灿瑞科技（688061）科创板公司深度）科创板公司深度报告报告最近一年走势相对沪深 300 表现2023/12/08表现1M3M12M灿瑞科技-5.6%-11.5%-40.3%沪深 300-5.9%-9.1%-14.1%市场数据2023/12/08当前价格（元）38.8252 周价格区间（元）34

2、.76-100.40总市值（百万）4,460.01流通市值（百万）1,602.63总股本（万股）11,488.94流通股本（万股）4,128.36日均成交额（百万）42.19近一月换手（%）1.93投资要点：投资要点：灿瑞科技：深耕磁传感器，产品品类持续拓展。灿瑞科技：深耕磁传感器，产品品类持续拓展。灿瑞科技深耕磁传感器十余年，以磁传感器芯片为起点，采用“Fabless+封装测试”经营模式，不断拓宽产品品类和应用领域，目前已拥有磁传感器、电源管理芯片、电机驱动、光传感器芯片四条产品线及全流程集成电路封装测试服务能力，相关产品可广泛应用于智能家居、智能手机、计算机、可穿戴设备、工业控制和汽车电子

3、等领域，覆盖格力、美的、JBL、漫步者、海康威视、小米、传音、华为、三星等众多知名客户。汽车汽车“三化三化”驱动磁传感器市场规模持续增长，公司磁传感器业务驱动磁传感器市场规模持续增长，公司磁传感器业务具备具备处于国内领先地位处于国内领先地位。据 Yole 数据，2021 年全球磁传感器市场规模为 26 亿美元，2027 年有望达到 45 亿美元，CAGR 达 9.61%。在汽车“三化”发展的带动下，汽车磁传感器单车使用数量及价值量持续提升，据 ICV Tank 数据，传统燃油车中使用约 30 个磁传感器，混合动力或者纯电动汽车中磁传感器数量增加到约 50 个，单车磁传感器价值量由 120 元增

4、长至 250 元，受益于此，磁传感器市场规模有望持续增长，据 ICV Tank 数据，2030 年全球汽车磁传感器市场规模有望增长至 25.97 亿美元，我国汽车磁传感器市场规模有望增长至 8.58 亿美元。目前国内布局磁传感器的企业较少，据赛卓电子公告，我国汽车磁传感器国产化率不足 10%，国产厂商发展空间大、竞争格局较好，公司磁传感器产品性能国内领先，未来若公司持续拓展汽车等高增长领域，公司有望迎来较大成长空间。电机驱动芯片市场规模稳步增长，公司电机驱动芯片市场规模稳步增长，公司 Hall-in-one 产品业内领先产品业内领先。据 QYResearch 数据，2020 年全球电机驱动芯片

5、市场规模为 28.25亿美元，2027 年有望增长至 41.29 亿美元，CAGR 达 5.55%。灿瑞科技依托自身研发能力及磁传感器产品理解，推出 HIO（Hall-in-one）电驱芯片。HIO 电驱芯片将磁传感器芯片和电机驱动芯片进行集成并一次封装，同面积下功率密度可提升 50%，在较小的芯片上实现了“感应+驱动”的双重功能。目前 HIO 电驱芯片国产量产厂商较少，海外厂商迈来芯、罗姆等类似产品价格相对较高，公司产品可充分满足下游客户需求，先发优势明显。未来公司有望依托 HIO 电驱芯片持续拓展其他产品，电机驱动业务未来可期。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2公公司司智能手机智能

6、手机客户资源客户资源丰富，电源管理芯片业务丰富，电源管理芯片业务成长可期成长可期。据中商产业研究院数据，2021 年中国电源管理芯片市场规模为 763 亿元，2023 年有望增长至 851.38 亿元。公司电源管理芯片业务客户资源丰富，目前已向小米、传音直接供货，并与华勤、闻泰、龙旗、中诺等大型智能手机 ODM 厂商合作，产品广泛应用于三星、LG、OPPO、VIVO、联想、荣耀等行业知名品牌手机中。未来随电源管理新品业务的品类扩张，公司有望凭借客户资源优势完成产品导入，电源管理芯片业务有望持续发展。盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级：公司深耕磁传感器业务，在磁传感器、智能传感器具备一定技术优