1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：买入买入（首次首次）市场价格：市场价格：5 52 2 分析师：分析师：孙颖孙颖 执业证书编号：执业证书编号：S0740519070002 Email： 分析师：韩宇分析师：韩宇 执业证书编号：执业证书编号：S0740522040003 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)505 流通股本(百万股)304 市价(元)52.00 市值(百万元)26,261 流通市值(百万元)15,815 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对

2、比 相关报告相关报告 -!公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）1,195 1,920 2,644 3,432 4,484 增长率 yoy%30%61%38%30%31%归母净利润（百万元）311 538 736 1,009 1,361 增长率 yoy%54%73%37%37%35%每股收益（元）0.62 1.06 1.46 2.00 2.70 每股现金流量 0.69 1.43 1.98 3.35 1.98 净资产收益率 15%20%22%23%24%P/E 84.5 48.9 35.7 26.0 19.3 P

3、/B 12.6 9.6 7.7 6.1 4.7 备注：股价取自 2023 年 12 月 7 日收盘价 报告摘要报告摘要 蓝晓科技是吸附分离平台型企业。蓝晓科技是吸附分离平台型企业。公司是国内吸附分离树脂行业龙头，甫一进入行业便锚定技术领先战略，以中高端应用领域拓展为抓手，带动公司整体产品布局完善和对各细分市场的全面渗透。公司当前技术实力、产品结构比肩漂莱特、朗盛等国际龙头企公司当前技术实力、产品结构比肩漂莱特、朗盛等国际龙头企业，具备全球竞争实力。业，具备全球竞争实力。回顾历史，三阶段成就公司平台化发展之路：1）11-17 年，从单一的吸附材料生产商逐步成长为“材料+装置+服务”的一体化解决方

4、案提供商；2）17-20 年，盐湖提锂大项目放量驱动业绩大幅增长，收入规模翻倍增长；3）20-22年，盐湖提锂大项目和基本仓业务齐发力，规模再上台阶，22 年整体营收达 19.2 亿。吸附分离树脂行业：吸附分离树脂行业：20 年全球离子交换树脂市场规模达 33.9 亿美金，20-25 年预计年化增速 5.8%。竞争格局看，陶氏化学、朗盛、漂莱特等跨国企业产能合计占全球 46%，海外跨国企业在生命科学、超纯水等中高端应用领域市占高，国产替代空间大。海外跨国企业在生命科学、超纯水等中高端应用领域市占高，国产替代空间大。未来看点之金属资源：未来看点之金属资源：锂、镍等金属资源需求快速增长，需求空间广

5、阔，公司是盐湖卤盐湖卤水直接提锂技术领导者水直接提锂技术领导者，目前已完成及在执行的盐湖提锂千吨级以上项目共 12 个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能 8.6 万吨。锂价下行背景下，公司盐湖提锂技术综合成本低，技术产业化成熟度高，市场份额有望持续提升。半导体产业发展带动金属镓需求稳步增长，公司作为国内树脂法提镓生产工艺升级国内树脂法提镓生产工艺升级的推动者的推动者，树脂法提镓领域市占率维持在，树脂法提镓领域市占率维持在70%以上，市场地位稳固以上，市场地位稳固。公司近年来积极向铀、钴、钪、铼等多种金属提取领域发力。未来看点之生命科学：未来看点之生命科学：公司是多肽固相合成载体核心供应商多肽固相合成载

6、体核心供应商，受益于以减肥药为代表的多肽类药物市场快速扩容，多肽类药物全球市场规模不断扩张，中国市场增速领先。层析介质是层析分离纯化核心材料，公司在生物大分子纯化生物大分子纯化的的多个方向上实现了从多个方向上实现了从 0到到 1 的国产突破，国产替代潜力足的国产突破，国产替代潜力足。CPC 提取专用树脂和提取专用树脂和 7-ACA 酶法工艺打破国外酶法工艺打破国外垄断局面垄断局面。全球 CBD 合法进程加速，公司高通量工业制备色谱系统有望实现海外突破。未来看点之水处理：未来看点之水处理：半导体产业国产化趋势明确，公司均粒树脂品质与海外龙头相当，均粒树脂品质与海外龙头相当，有望实现国产替代有望实