1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 1212 月月 0 05 5 日日 电子电子 行业深度分析行业深度分析 电子行业年度策略：把握电子行业年度策略：把握 AIAI、创新、国产、创新、国产化三大趋势下的化三大趋势下的十大投资十大投资方向方向 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 4.4 11.9 13.9 绝对收益绝对收益 1.9 3.8

2、 3.4 马良马良 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 相关报告相关报告 芯片制造核心瓶颈环节，光刻机国产替代加速推进 2023-12-01 美国政府 30 亿美元投资先进封装，全球手机市场或迎来复苏拐点 2023-11-26 VIVO 发布首款 AI 大模型手机，小米汽车亮相工信部新车目录 2023-11-19 中芯国际上调全年资本开支预计，Meta VR 或于明年底引进国内 2023-11-12 整车互连技术趋势及元器件投资机遇 2023-11-09 电子行业复苏号角已吹响，电子行业复苏号角已吹响，AIAI、创新、国产化引领来年增量：、创新、国产化引领来年增量

3、：回顾 2023 年，TMT 板块在 AI 浪潮的带动下领涨，年初至 12 月 1 日，SW 电子指数上涨 8.05%（5/31）；SW 电子指数 PE 为 38.95 倍，对应10 年 PE 百分位 38.26%。电子行业逐季复苏，23Q3 总营收 YoY+0.89%，QoQ+14.06%；归母净利润 YoY-6.66%，QoQ+17.60%，同比降幅收窄。去库取得成效、需求温和复苏的大背景下，下半年电子行业景气度企稳回升。展望明年，我们认为电子行情将主要围绕 AI、终端创新、国产替代三大最具成长逻辑的主线进行演绎，建议重点关注 1 1）云侧云侧 AIAI、2 2）端侧端侧 AIAI、3 3

4、）先进封装、先进封装、4 4）存储、存储、5 5）消费电子新工艺新材料、消费电子新工艺新材料、6 6）MRMR、7 7）汽车智能化、汽车智能化、8 8）汽车电动化、汽车电动化、9 9）半导体设备半导体设备、1 10 0）卫星）卫星通信通信/5.5G/5.5G 十大赛道带来的硬件端增量及相关投资机遇。AIAI：云端两侧同步推进，关注算存力升级与终端应用落地：云端两侧同步推进，关注算存力升级与终端应用落地 ChatGPT 带来的新一轮 AI 革命对算力的需求确定性是确认的，算力芯片作为 AI 大模型底座将长期稳定受益，存算一体、HBM、Chiplet、CPO 等技术作为解决大算力带来的“内存墙”“

5、功耗墙”等问题的有效路径，也有望取得良好发展。混合 AI 是 AI 规模化的必然趋势，将部分推理工作放在终端侧能够带来成本、能耗、性能、隐私、安全和个性化优势。AI 手机、AI PC 等终端有望率先落地并逐步普及，为消费电子注入新活力。建议关注国产大算力芯片、英伟达/AMD 产业链、上游硬件供应商、下游多模态应用落地等投资机会。终端创新：技术突破创造新需求，消费终端创新：技术突破创造新需求，消费/汽车电子多点开花汽车电子多点开花 1）消费电子端，随着体验升级、价格下探，折叠屏出货量持续高速增长，带动 MIM 等环节发展；苹果 MR 预计明年初上市，在光学显示、交互、应用等环节均有创新；钛合金、

6、碳纤维等新材料及相关工艺的突破为终端轻量化提供可能；华为率先在 Mate60 系列上支持卫星通信技术，并于 11 月发布了首个 5.5G 用户级产品，商用化有望提速。2）汽车电子端，智能化趋势奠定以太网、激光雷达等环节的长期增长，800V 高压平台逐步渗透，将带动 SiC、超充等产业链发展。国产替代：自主可控势在必行，上游设备零部件为核心瓶颈国产替代：自主可控势在必行，上游设备零部件为核心瓶颈 国际贸易摩擦下，半导体自主可控诉求提升，国产半导体设备及零部件的渗透率有望进一步上升。重点关注以光刻机、量测设备为代表的低国产渗透率方向，以及光刻机零部件等高端半导体零部件。投资建议：投资建议：具体标的