1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年1212月月0101日日买入买入广汇能源（广汇能源（600256.SH600256.SH）新疆民营能源巨头，煤、气、油核心资源快速扩张新疆民营能源巨头，煤、气、油核心资源快速扩张核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告石油石化石油石化炼化及贸易炼化及贸易证券分析师：杨林证券分析师：杨林联系人：张歆钰联系人：张歆钰010-S0980520120002基础数据投资评级买入(维持)合理估值8.28-9.20 元收盘价7.26 元总市值/流通市值47667/47667 百万元52 周最高价/最低价11.3

2、5/6.40 元近 3 个月日均成交额683.96 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告广汇能源（600256.SH）-三季度业绩符合预期，看好未来公司天然气、煤炭业务增长 2023-10-27广汇能源（600256.SH）-业绩大幅增长，高分红提升投资回报2023-04-14广汇能源（600256.SH）-单季度业绩再创历史新高，绿色转型迈出步伐 2022-10-19广汇能源（600256.SH）-能源业务持续强劲，海外天然气套利可期 2022-10-10广汇能源（600256.SH）-欧洲能源紧缺背景下，公司天然气资产价值逐步显现 2022-08-27同时具

3、有煤同时具有煤、油油、气的民营巨头气的民营巨头，产能扩张确定性强产能扩张确定性强，高分红凸显投资高分红凸显投资价值价值。公司立足于新疆本土及中亚丰富的石油、天然气和煤炭资源，以能源产业为经营中心，是国内目前唯一一家同时具有煤、油、气三种资源的民营企业。公司 LNG 周转量及贸易量不断提升，煤化工板块提质煤项目负荷率不断上升，公司扩张势头明显。双碳背景下，公司积极布局CCUS 和氢能等产业，凸显长期可持续发展。公司承诺 2022-2025 年每年实际分配现金红利不低于 0.70 元/股(含税)，对应较高股息率，体现了公司长期投资价值。马朗煤矿增量显著马朗煤矿增量显著，疆煤外运通道无忧疆煤外运通道

4、无忧。目前公司马朗煤矿正进行手续办理，已具备条件可随时转入正式生产，远期规划 2500 万吨/年产量。马朗煤矿开采相对简单、且杂质低、热值高，较白石湖煤矿是更优质的动力和化工用煤。另有公司关联公司控制的红淖铁路及相关物流园可有效打开煤炭销售半径，保证疆煤外援销售无忧。优质富油煤资源稀缺优质富油煤资源稀缺，煤化工一体化成本优势突出煤化工一体化成本优势突出。提质煤项目采用自产稀缺富油煤，煤焦油收率高，提质煤质量显著提高，荒煤气可制备高值乙二醇，产品较原料增值明显。煤制甲醇联产 LNG 项目可副产多种产品，组合经济效益高。公司目前产品有 LNG、甲醇、煤焦油、乙二醇、DMSO 等多种产品，随着公司提

5、质煤项目负荷率的提高，煤化工板块相关产品产量也在不断增长。目前国际油价高位震荡，甲醇、煤焦油等产品盈利性较好，煤化工板块盈利有望稳定在高位。周转能力大增，低价长协周转能力大增，低价长协 LNGLNG 贡献稳定利润。贡献稳定利润。公司煤制 LNG 生产稳定，鄯善项目复产情况值得关注。天然气贸易方面，公司 2019 年签订的长协 LNG 价格低廉，在天然气景气背景下利润丰厚。LNG 接收站是天然气贸易领域的核心资产，具有很强的政策壁垒。公司启东 LNG 接收站各期项目相继建成投入使用，公司 LNG 周转能力得以快速提高，公司 LNG 接卸业务也将快速提升，增厚公司利润。盈利预测与估值：盈利预测与估

6、值：随着公司新产能投放，预计 2023-2025 年归母净利润60.55/95.42/119.03 亿元，EPS 分别为 0.92/1.45/1.81 元。通过多角度估值，预计公司合理估值在9.20 元，相对目前股价有25%溢价，维持买入评级。风险提示风险提示：新项目建设进度不及预期、产品价格波动、安全生产等风险。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标20212021202220222023E2023E2024E2024E2025E2025E营业收入(百万元)24,86559,40963,54381,64491,120(+/-%)64.3%138.9%7.0%28.5%11.6%净利润(百万元)