艾德韦宣集团-港股公司首次覆盖报告：泛时尚数据互动营销集团多元业务深度布局-231130（24页）.pdf

1、传媒传媒/数字媒体数字媒体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/24 艾德韦宣集团艾德韦宣集团（09919.HK）2023 年 11 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2023/11/29 当前股价(港元)0.970 一年最高最低(港元)1.640/0.870 总市值(亿港元)7.22 流通市值(亿港元)7.22 总股本(亿股)7.45 流通港股(亿股)7.45 近 3 个月换手率(%)10.72 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 泛时尚数泛时尚数据据互动营销互动营销集团集团，多元业务多元业务深度深度布局布局 港股公司首次覆盖报告港股公司首次覆盖报告 初敏

2、（分析师）初敏（分析师） 证书编号：S0790522080008 国内领先的泛时尚数国内领先的泛时尚数据据互动营销互动营销集团集团，疫后经营业绩弹性显现疫后经营业绩弹性显现 艾德韦宣业务涵盖体验营销、数字营销及品牌推广，拥有多个国际顶级 IP 在中国授权。2022 年体验营销市占比约 10%，排名第一。公司客户基础稳定，来自全球泛时尚中高端品牌客户超 550 家，高净值客户覆盖超 314 万。2023H1 伴随线下复苏，公司实现营收 3.5 亿元/yoy+103.5%，恢复至 2019 年同期 90%，归母净利润 0.38 亿元/yoy+547%，创半年度业绩新高。我们预计公司 2023202

3、5 年净利润 1.06/1.42/1.86 亿元，yoy+347.2%/+34.5%/+31.1%，EPS 为 0.15/0.21/0.27元，当前股价对应 PE 为 6.3/4.7/3.6 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。首次覆盖，给予“买入”评级。营销解决方案市场增量显著，团队经验营销解决方案市场增量显著，团队经验+客户资源客户资源+科技赋能打造坚实护城河科技赋能打造坚实护城河 受益于奢侈品市场持续扩容和数字化革新，2014-2019 年，大中华区高端和奢侈品牌营销解决方案服务市场规模从 169 亿元增长至 286 亿元，CAGR 达 11.1%，预计 2022-2025 年 CAGR 达

4、 16.9%，2025 年市场规模将达到 466 亿元，其中体验营销/数字营销/公共关系 CAGR 分别为 16%/20.2%/14.5%。公司优势：公司优势：团队经验丰富，人效显著。客户资源丰富且保持高速增长，具备较高客户粘性，成为百度文心一言 ERNIE Bot 首批生态合作伙伴，将赋能公司营销体验与内容创作。持续探索多元业务布局，持续探索多元业务布局，IP 业务贡献新增量业务贡献新增量 公司以数公司以数据据互动为核心构建资源流通正向循环，三大业务协同共促可持续发展。互动为核心构建资源流通正向循环，三大业务协同共促可持续发展。（1）体验营销服务：）体验营销服务：公司目前已获得全球及本地多个

5、营销服务项目，并且与复朗集团达成合作，为复朗集团提供一站式营销服务并共同发掘孵化新品牌,拓展新业务模式。（2）数字营销：）数字营销：公司在拓展新客户的基础上，AI+元宇宙领域布局持续。与为快科技达成战略合作，与百度希壤达成共创协议，有望拓展新的业绩增长点。（3）IP 业务：业务：2023 年环法自行车赛事和西甲俱乐部赛事将恢复举办，上海设计周（20 年）与香港置地展馆运营（20 年）等高毛利稳定优质业务有序推进，未来有望贡献更大业绩增量。风险提示：风险提示：宏观经济波动风险、客户流失风险、行业竞争加剧等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2021A 2022A 2023E 202

6、4E 2025E 营业收入(百万元)904 695 920 1,191 1,495 YOY(%)97.4(23.1)32.4 29.5 25.5 净利润(百万元)92 24 106 142 186 YOY(%)294.9(74.4)347.2 34.5 31.1 毛利率(%)29.6 29.1 31.1 32.1 32.9 净利率(%)11.3 4.1 11.5 11.9 12.5 ROE(%)23.9 8.0 20.9 20.1 19.1 EPS(摊薄/元)0.1 0.0 0.155 0.207 0.268 P/E(倍)7.1 27.7 6.3 4.7 3.6 P/B(倍)1.5 1.9 1