1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 澜起科技(688008.SH)2023 年 11 月 28 日 买入买入（首次首次）所属行业：电子/半导体 当前价格(元)：57.76 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱： 研究助理研究助理 徐巡徐巡 邮箱： 谢文嘉谢文嘉 邮箱： 市场表现市场表现 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)16.25 16.81 20.53 相对涨幅(%)17.66 21.91 25.85 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 澜起科技澜起科技（68800

2、8.SH）：DDR5 升级升级驱动增长，扩品类建平台型企业驱动增长，扩品类建平台型企业 投资要点投资要点 全球领先的内存接口芯片企业，逐渐实现平台化。全球领先的内存接口芯片企业，逐渐实现平台化。澜起科技目前拥有互连类芯片产品线和津逮服务器平台两大产品线，在内存接口芯片方面全球领先，是全球可提供 DDR4 内存接口芯片的三家主要厂商之一。在 DDR5 世代，公司继续领跑，是目前全球可提供内存接口及模组配套芯片全套解决方案的两家公司之一，并参与 JEDEC 国际标准制定。服务器需求持续增长，公司多数产品线均受益。服务器需求持续增长，公司多数产品线均受益。全球主要云计算厂商（亚马逊、谷歌、微软和 M

3、eta）资本开支有望逐步提升。全球及中国服务器数量稳步增长。公司产品主要应用于服务器，将在服务器需求提升过程中持续受益。内存接口与内存模组配套芯片受益于内存接口与内存模组配套芯片受益于 DDR5 升级。升级。服务器内存模组升级到DDR5，将带来内存接口芯片及内存模组配套芯片量价齐升。量方面，单个内存模组所需的内存接口芯片数量有提升，LRDIMM 由“1+9”架构变成“1+10”架构；此外，DDR5 世代，内存模组配套芯片成为标配。价方面，DDR5 带来内存速率和功耗性能提升，导致价格增长。全球仅三家企业可提供 DDR4 和 DDR5 内存接口芯片，澜起份额大于 40%。澜起在行业内率先率先试产

4、 DDR5 第二代产品并率先推出 DDR5 第三代产品。PCIe Retimer 或为或为 PCIe5.0 阶段信号衰减更优解决方案。阶段信号衰减更优解决方案。PCIe5.0 阶段，数据传输速率较 PCIe4.0 翻倍，信号损耗问题越发突出，Retimer 需求逐渐凸显。相比于 Redriver，Retimer 能消除抖动与噪音；相比于升级 PCB 板，Retimer 或具有更高性价比，因此在 PCIe5.0 阶段或为更优选择。全球目前只有三家企业可以提供 PCIe 4.0 Retimer，分别是澜起、Astera labs 和谱瑞科技。公司 PCIe4.0 在2021 年实现 1200 万收

5、入，PCIe 5.0 亦实现量产。互连类新产品互连类新产品 MXC、MCR RCD/DB、CKD 应用场景潜力大：应用场景潜力大：公司三种互连类芯片新品的应用场景具有较大发展潜力。MXC 芯片是基于 CXL 协议的第三种设备，可以实现内存扩展。CXL 协议是目前主流一致性协议，联盟会员包括了全球主要数据相关企业。美光预计 2030 年全球 CXL 相关产品市场规模将达到 200 亿美元。公司发布全球首款 MXC 芯片，并被三星和海力士采用。MCR RCD/DB 芯片可以提供双倍带宽，DDR5 中后期或需要更高带宽内存模组，届时，MCRRCD/DB 芯片或将占据一定市场份额。公司 MCR 芯片力

6、争 2023 年实现出货。CKD 芯片在数据速率达到 6400MT/s 及以上时，CKD 芯片将成为 PC 端SODIMM 和 UDIMM 内存模组的标配，公司在业界率先推出 CKD 芯片。拓展数字处理领域：津逮服务器平台与拓展数字处理领域：津逮服务器平台与 AI 芯片。芯片。公司津逮服务器平台成长超预期，中国服务器 CPU 市场规模庞大。公司津逮服务器平台相较于其他国内服务器 CPU 厂商，采用英特尔 X86 架构，兼具安全性能，或在国产替代过程中实现较大增量。AI 芯片方面，公司可发挥其互连类芯片技术优势，AI 芯片市场规模庞大，2025 年云端 AI 推理芯片或达到 132 亿美元，未来