1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 Table_Title 医药生物 医疗器械 国产电生理领航人，新品层出创新迭代迎蓝海 一年该股与沪深一年该股与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Summary 报告摘要报告摘要 行业层面：行业层面：电生理器械市场空间广阔、国产替代有序推进电生理器械市场空间广阔、国产替代有序推进 中国拥有庞大的快速性心律失常患者基数，随着心律失常患者检出率的提高和术式的逐步成熟，电生理手术治疗逐步渗透：Frost&Sullivan预计到2025年，心脏电生理手术量将达到57.46万例，4年CAGR为28.01%；电生理器械市场规模将达到 15

2、7.26 亿元，4 年 CAGR 为 24.34%。长期以来，国内电生理器械市场始终由跨国医疗器械厂商占据垄断地位，其中 2020 年强生、雅培和美敦力三者合计市场份额超过 85%；国产电生理医疗器械市场份额仅为 9.6%，进口替代空间较大。随着国内企业在技术研发及产业应用方面的不断突破，以及各项利好国产替代政策的有序推进和集中采购政策下促进国产放量，国产电生理产品的市场份额有望逐步提升。Frost&Sullivan预计到 2024 年，国产厂商有望占据 12.9%的市场份额，国产市场规模 4 年 CAGR 达到 53.2%，高于同期进口电生理医疗器械市场的复合增速。公司层面公司层面：技术领先

3、技术领先+产品齐全产品齐全+性价比高，打造综合竞争优势性价比高，打造综合竞争优势（1）三维电生理技术达国际先进水平，创新产品打造领先技术优势）三维电生理技术达国际先进水平，创新产品打造领先技术优势 公司推出国产首个基于磁电双定位的三维心脏电生理标测系统，标志着国产三维心脏电生理技术达到国际先进水平。截止 2023 年 10 月，公司“Columbus系统”完成心律失常治疗手术累计突破 5 万例，在国产厂家中排名第一。2023 年 11 月，公司实现了第四代 Columbus三维心脏电生理标测系统的升级换代，进一步增强公司核心竞争力和市场拓展能力。（2）国产首家推出高密度标测和压力消融导管进军房

4、颤市场，拥有）国产首家推出高密度标测和压力消融导管进军房颤市场，拥有布局完整的产品优势布局完整的产品优势 压力感知磁定位射频消融导管是进口厂商另一具备技术领先性产品，我国主要有强生及雅培 2 家国际厂商推出其压力感知磁定位射频消融导管，国产厂商仅微电生理有同类产品上市，已于 2022 年 12 月获得NMPA 产品注册证，并于 2023 年 8 月获得欧盟 MDR 认证证书和英国MDR 认证证书。高密度标测导管是进口厂商的核心竞争力之一，我国主要有强生、雅培及波科 3 家国际厂商推出其高密度标测导管，国产厂商仅微电生理有高密度标测导管，已于 2022 年 10 月获得 NMPA 产品注册证。走

5、势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股)471/122 总市值/流通(百万元)11,341/2,941 12 个月最高/最低(元)28.16/15.45 Table_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告：微电生理（688351）新品厚积薄发持续迭代，集采落地加速产品放量-2023/10/29 电生理行业报告（一）：百亿市场“心”征程，国产替代正当时-2023/11/06 证券分析师：谭紫媚证券分析师：谭紫媚 电话：0755-83688830 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190520090001 (29%)(17%)(5%)6%18%30%22/11/232

6、3/1/2323/3/2323/5/2323/7/2323/9/23微电生理沪深300Table_Message 2023-11-23 公司深度报告 买入/维持 微电生理(688351)昨收盘：24.10 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 微电生理微电生理深度报告深度报告 P2 国产电生理领航人，新品层出创新迭代迎蓝海国产电生理领航人，新品层出创新迭代迎蓝海 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司的冷冻消融系统已于 2023 年 8 月获得 NMPA 产品注册证，成为首个获批用于房颤治疗的国产冷冻消融产品，此