1、全链条生产重塑车载屏显产业链，全链条生产重塑车载屏显产业链，一体化设计助力新星升起一体化设计助力新星升起证券研究报告投资评级：（）报告日期：2023年11月27日买入首次n分析师：吕卓阳分析师：吕卓阳nSAC编号：编号：S1050523060001公司深度报告 （）公司深度报告）公司深度报告华安鑫创华安鑫创300928.SZ300928.SZPAGE 2投 资 要 点投 资 要 点 车载屏显市场高速增长，屏机分离带动产业链变革车载屏显市场高速增长，屏机分离带动产业链变革大屏化、多屏化、智能化趋势驱动车载屏显市场高速增长大屏化、多屏化、智能化趋势驱动车载屏显市场高速增长。2022年国内车载显示市

2、场规模为873亿元，预计到2025年将突破1505亿元，CAGR（2022-2025）高达20%。屏机分离下，产业链由原本的屏机分离下，产业链由原本的 面板厂面板厂-模组厂模组厂-系统集成商系统集成商-整车厂整车厂 转为转为“面板厂面板厂+模组厂模组厂”-整车厂。整车厂。随着域控制器渗透，一芯多屏趋势出现，整车车厂更愿意在车型开发阶段与面板厂或模组厂合作。短期亮点：一体化设计行业领先，全链条生产助力转型短期亮点：一体化设计行业领先，全链条生产助力转型Tier1Tier1触控显示一体化设计：触控显示一体化设计：公司的LTPS In-Cell以及Mini LED In-Cell都可以实现触控显示一

3、体化集成，满足客户轻薄化、窄边框的需求，且具备成本优势；锁定上游核心资源：锁定上游核心资源：与京东方精电以及深天马成立合资公司，从而实现成本更优、技术更新、反应更快、品质更好、交付更保障；全链条生产：全链条生产：南通生产基地的建设完成一方面意味着公司由委外代工转为自主生产，另一方面也使公司具备全链条生产能力，这将在行业内具备降维打击的竞争优势，加速转型Tier1进程。目前转型已获得众多整车厂订单，定点持续开花。中长期亮点：新国标下中长期亮点：新国标下CMSCMS迎迎0-10-1增长，公司率先布局具备先发优势增长，公司率先布局具备先发优势新国标于2023年7月1日正式实施，CMS替代传统后视镜为

4、大势所趋。由于其具备显著的安全属性优势，预计在商用车市场将快速渗透，测算得2025年国内CMS市场规模将达到76亿元。当前国内CMS供应商较少，华安鑫创率先布局具备先发优势。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明预 测 指 标预 测 指 标资料来源：Wind、华鑫证券研究所预测指标预测指标2022A2022A2023E2023E2024E2024E2025E2025E主营收入（百万元）8901,1552,0624,164增长率（%）22.8%29.7%78.5%102.0%归母净利润（百万元）47-1102293增长率（%）-14.7%-102.2%185.8%摊薄每股收益（元）0.

5、58-0.011.283.66ROE（%）3.6%-0.1%7.5%18.6%诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 3风 险 提 示风 险 提 示1.1.下游汽车行业景气度下滑；下游汽车行业景气度下滑；2.2.持续研发与创新能力不足；持续研发与创新能力不足；3.3.汽车座舱电子行业竞争格局恶化；汽车座舱电子行业竞争格局恶化；4.4.投资项目不能按计划实施或投产后未达预期收益。投资项目不能按计划实施或投产后未达预期收益。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 4目 录CONTENTS2.2.车载屏显市场高速增长，车载屏显市场高速增长，屏机分离带动产业链变革屏

6、机分离带动产业链变革3.3.短期亮点：一体化设计行业领先，短期亮点：一体化设计行业领先，全链条生产助力转型全链条生产助力转型Tier1Tier11.1.深度绑定上游供应商，深度绑定上游供应商，软硬件产品全链条交付软硬件产品全链条交付诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 54.4.中长期亮点：新国标下中长期亮点：新国标下CMSCMS迎迎0-10-1增长，增长，公司率先布局具备先发优势公司率先布局具备先发优势0101 深度绑定上游供应商，软硬件产品全链条交付1.1 1.1 公司概述公司概述资料来源：Wind、华鑫证券研究所整理诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明 华