1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 1111 月月 2 26 6 日日 机械机械 行业专题行业专题 新材料激发新机遇新材料激发新机遇，钛合金刀具行业蓄势待发钛合金刀具行业蓄势待发 机床机床刀具行业专题报告刀具行业专题报告 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 4.4 3.9-0.2 绝对收益绝对收益 5.3-1.8-6.1 郭倩倩郭倩倩 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S145052

2、1120004 辛泽熙辛泽熙 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450523020001 钛合金具有钛合金具有“比强度比强度”高、低密度、抗疲劳性强、耐腐蚀等优高、低密度、抗疲劳性强、耐腐蚀等优异性能。异性能。与不锈钢相比，钛合金拥有更低的密度；与铝合金相比，钛合金具有更高的比强度、硬度以及熔点，因此利用钛合金制作的零部件可以兼顾强度、整体重量以及环境适应性之间的平衡。目前钛合金主要应用于化工及航空航天领域，据中国有色金属工业协会钛锆铪分会信息显示，2023 年我国钛材产量预计达到 17.7万吨，同比增长 15.65%。随着我国工业制造领域对轻量化及高强度的要求持续提高，钛合金的适用范围

3、或将逐步扩大。3C3C 钛合金应用浪潮已至，产业变化趋势或将延续。钛合金应用浪潮已至，产业变化趋势或将延续。智能手机领域，2023 年 9 月苹果公司在发布的 iPhone15 Pro 及 iPhone15 Pro Max 系列中采用了钛铝中框架构；10 月小米公司发布的小米14 Pro 钛金属特别版也采用了钛铝中框架构。智能手表领域，三星 Galaxy Watch5 Pro、华为 WATCH4 Pro 也均采用了钛合金表壳材质。从苹果手机的中框材料更新节奏出发，我们认为手机行业对新结构材料的应用延续性较为确定。目前钛合金在 3C 领域主要应用于智能手表表壳、智能手机中框、折叠屏手机铰链及轴盖

4、等部位，未来有望在更多产品线中得到应用。钛合金钛合金属于难加工材质属于难加工材质，新，新型刀具需求应运而生型刀具需求应运而生。钛金属的导热系数远低于铜、钢以及铝等金属，因此 CNC 加工环节中产生的热量不会迅速传递而是集聚在切削区域，使刀具的刃口迅速磨损、崩裂或者生成积屑瘤。因此钛合金的 CNC 加工刀具需要通过优化涂层以及提升产品结构以拥有更强的耐高温属性，其中涂层技术主要依托于技术积累，产品结构提升则依托于产品设计能力以及优质刀具磨床。国内刀具厂商可通过积极开发涂层技术及优化磨床设备，以实现钛合金刀具产能的迅速提升。需求弹性测算：需求弹性测算：中性假设下中性假设下 20242024 年钛合

5、金年钛合金手机中框对应手机中框对应刀具总刀具总需求达需求达 3030 亿元亿元。我们以钛合金手机中框刀具 ASP 与钛合金手机中框数量为基础计算需求，假设手机钛合金中框刀具 ASP 约为 30元，根据苹果公司智能手机新品中高端系列的销售占比、IDC 全球手机出货量以及 Counter Point 中国高端手机销量占比为基础，分别假设在保守、中性及乐观条件下，2024 年钛合金中框平均渗透率为 7.3%、10.0%、12.7%，综上计算得 2024 年全球钛合金中框对应的钛合金加工刀具总需求分别为 26、36 以及 46 亿元。钛合金的应用趋势将拉动钛合金专用刀具需求，催生出数十亿规模的市场。-

6、13%-3%7%17%27%37%2022-112023-032023-072023-11机械机械沪深沪深300300 999726604 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业专题行业专题/机械机械 投资建议：投资建议：我们建议重点关注深耕超硬行业多年，通过鑫金泉切入 3C 刀具领域的沃尔德沃尔德；2023 年新产线顺利投产，3C 刀具产能逐步释放的华锐精密华锐精密；数控刀片产能充沛，高端数控产线建设稳步推进的欧科亿欧科亿；微钻及精密刀具行业领先者，铣刀产销趋势向好的鼎泰高科鼎泰高科。风险提示：风险提示：制造业景气度下滑制造业景气度下滑、行业竞争加剧行业竞争加剧