1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2023 年 11 月 25 日 行业研究行业研究 3D3D 打印打印，将数模“投影”到现实，将数模“投影”到现实 3D 打印行业深度报告 国防军工国防军工 “降维”制造“降维”制造，复杂度“免疫”，复杂度“免疫”：3D 打印是一种以数字模型为基础，以粉材（或丝材）为原料，通过逐层打印的方式来生产产品的技术。与传统减材、平材制造相比，3D 打印通过逐层生产的模式，有效将 3 维空间中的零部件数模投影到 2 维平面，进而实现“降维”制造，也由此衍生出 3D 打印最重要的特性，即随零件复杂度、定制化程度的提升，单位制造成本变化不明显。高端领域，高端领域

2、，有效的有效的减重减重&降本降本将来将来进一步提升渗透空间进一步提升渗透空间：3D 打印由于其加工周期短、材料利用率高、设计自由度高等特点，能较好满足航空航天零件制造高复杂度、短制造周期、小批量的要求。随装备进一步高端化发展，传统机加工、铸锻造工艺在制造复杂零部件中将愈发乏力，进而推动 3D 打印的加速渗透；另一方面航空航天装备减重可带来巨大经济效益，3D 打印可以通过拓扑结构优化设计、零件一体化成型等方式助力航空航天装备减重，利用“二次降本”来拓宽 3D 打印工艺的应用空间。民用领域，成本为王，设计端降本民用领域，成本为王，设计端降本是是行业行业应用拓展应用拓展的关键的关键：3D 打印在民用

3、领域的拓展，是伴随设备成本降低、打印效率提升而逐步推进的过程。我们认为目前 3D 打印在民品端应用拓展慢的核心原因是制造业仍然按传统工艺的零件设计来设计 3D 打印零件，进而忽略了应用 3D 打印后优化零件设计的能力。而 3D 打印的加工本质是逐层打印，加工时间和零件体积正相关，通过优化零件设计有望带来 3D 打印制造效率的提升，进而实现加速降本。全球市场达千亿，未来持续高增全球市场达千亿，未来持续高增：根据 Wohlers Report 的数据，2022 年全球3D 打印总产值约 182 亿美元，同比+18%，预计 2031 年全球 3D 打印市场规模将达到 853 亿美元，2021-203

4、1Cagr 约 18.8%；根据中国 3D 打印产业联盟统计，2021 年我国 3D 打印产业总产值达到 265 亿元，同比+27.4%，赛迪顾问预测到 2024 年我国 3D 打印产业规模将高速增长到 500 亿元。投资建议投资建议：3D 打印制造工艺因其不同于传统制造工艺方法，将有望在部分领域取代传统工艺，同时通过借助 3D 打印强大的复杂零件制造能力，将有望助力打开零件设计自由度，从而进一步推动 3D 打印的应用加速。高端领域 3D打印应用渗透率的提升，有望带动 3D 打印技术、设备日趋成熟，促进行业应用成本下降，最终助力实现民用领域“平价”。我们重点推荐金属+非金属 3D打印设备核心供

5、应商华曙高科华曙高科（688433.688433.SHSH）；建议关注金属 3D 打印设备+服务龙头企业铂力特（铂力特（6 688333.88333.SHSH）；金属 3D 打印上游粉末核心供应商有研粉材有研粉材（6 688456.88456.SHSH）。风险分析：风险分析：高端领域应用拓展不及预期、民品应用拓展不及预期 重点公司盈利预测与估值表重点公司盈利预测与估值表 证券代码证券代码 公司名称公司名称 股价股价（元）（元）EPSEPS（元）（元）PEPE（X X）投资评投资评级级 2 22 2A A 2 23 3E E 2 24 4E E 2 22 2A A 2 23 3E E 2 24

6、4E E 688433.SH 华曙高科 33.29 0.24 0.37 0.56 139 89 60 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-11-22；增持增持（维持）（维持）作者作者 分析师：刘宇辰分析师：刘宇辰 执业证书编号：S0930522090001 021-52523865 分析师：王凯分析师：王凯 执业证书编号：S0930522070003 021-52523852 联系人：杨硕联系人：杨硕 行业与沪深行业与沪深 300300 指数对比图指数对比图 -11%-5%0%6%11%11/2202/2304/2306/2308/23国防军工沪深300 资料来