【研报】机械行业2020中期投资策略：把握基建产业链布局新兴成长-20200608[80页].pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行 业 投 资 策 略 报 行 业 投 资 策 略 报 告告 证券研究报告证券研究报告 机械设备机械设备 推荐推荐 ( 维持维持 ） ） 重点公司重点公司 重点公司 20E 21E 评级 恒立液压 1.93 2.41 买入 三一重工 1.67 2.01 审慎增持 先导智能 1.13 1.56 审慎增持 北方华创 0.81 1.19 审慎增持 捷昌驱动 2.47 2.73 审慎增持 相关报告相关报告 机械行业 2020 年度投资策 略： 优选新兴成长， 把握行业龙 头2019-11-12 聚焦新

2、兴成长细分龙头， 关注 基建补短板带来的需求改善 2018-11-28 推荐半导体设备板块， 看好细 分领域竞争力突出的优质龙头 2017-11-26 分析师： 石康 S1220517040001 张亚滨 S0190520010001 李博彦 S0190519080005 黄艳 S0190517080007 投资要点投资要点 宏观经济增速换挡，迈入后工业化时代，高端装备制造价值凸显。宏观经济增速换挡，迈入后工业化时代，高端装备制造价值凸显。1）我 国宏观经济增速换挡，在宏观经济增速整体下行的趋势下，创新驱动与转 型升级成为制造业投资回暖的最大动力；2）我国已经进入后工业化时代， 需求放缓与产能

3、过剩之间存在矛盾、投资驱动增长向创新驱动转变，使得 高端装备制造业价值凸显。 机械板块营收和利润增速放缓，盈利能力整体提高。机械板块营收和利润增速放缓，盈利能力整体提高。1）2019 年机械行业 样本实现营业总收入 13316 亿元，同比增长 8.93%，调整后的归母净利润 875 亿元，同比增长 13.36%，相比 2017、2018 年营收和利润增速有所放 缓；2）整体盈利能力有所提升，2019 年行业销售毛利率、净利率和 ROE 分别为 24.43%、4.91%和 5.60%，分别上升 1.08pct、0.39pct 和 0.53pct。 基建发力，工程机械和轨交设备需求确定性强。基建发

4、力，工程机械和轨交设备需求确定性强。1）工程机械工程机械：2020 年工 程机械行业有望保持稳定增长，经营质量持续提高，行业集中度提升和规 模效应的推动龙头企业业绩增速有望高于行业； 主机厂及上下游企业在经 历了过去十年的增速大幅波动后，更加谨慎和理性，伴随着工程机械保有 量的增加、更新需求占比的提升，未来工程机械行业的波动幅度将显著缩 小；核心零部件国产化率进一步提高，有利于主机厂进一步降低成本、提 升供应链的安全性。重点关注恒立液压、三一重工、中联重科、浙江鼎力 等。2）轨交设备轨交设备：政策端看好“新基建”投资发力；高铁新增里程高位 运行，带动动车组需求显著增长；城轨潜力巨大，信号系统值

5、得期待，重 点关注交控科技、中铁工业等。 1）半导体设备半导体设备：国内半导体设备市场逆势向上，中国大陆 FAB 厂建设密 集，大基金二期再添行业动力。重点关注北方华创、晶盛机电；2）锂电锂电 设备设备：补贴延长有望提振新能源车产销，产能增扩为设备市场带来充沛空 间。重点关注先导智能等；3）光伏设备光伏设备：全球光伏装机维持高景气度， 扩产计划密集释放拉动设备市场。重点关注迈为股份等；4）激光装备激光装备： 工业自动化升级带来激光加工渗透率持续提升， 国产厂商加速激光器进口 替代。重点关注锐科激光等；5）机器人及自动化机器人及自动化：工业机器人使用密度 仍有上升空间，零部件技术能力成为国产化关

6、键。重点关注埃斯顿、拓斯 达等；6）第三方检测第三方检测：“外延内生”叠加“体制增效”，行业步入盈利 收获期。重点关注华测检测等。 三桶油资本开支提速， 非常规油气开发景气向上。三桶油资本开支提速， 非常规油气开发景气向上。 油气对外依存度处于历 史高位，政策指引增储上产；三桶油落实“七年行动计划”，提速资本开 支；非常规油气是增储上产重要抓手，压裂设备国产化充分，重点关注杰 瑞股份等。 欧美国家消费欧美国家消费升级，利好部分出口型企业升级，利好部分出口型企业，重点关注捷昌驱动等。 风险提示：宏观经济波动风险，政策变动风险，下游采购不及预期，行业竞争风险提示：宏观经济波动风险，政策变动风险，下