【研报】化工行业：光刻胶国产化正当时龙头公司放量在即-20200227[22页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /专题研究报告专题研究报告 20202020 年年 2 2 月月 2727 日日 化工 光刻胶:国产化正当时，龙头公司放量在即 评级：评级：买入买入（维持）（维持） 分析师：谢楠分析师：谢楠 执业证书编号：执业证书编号：S0740519110001 Email： 分析师：分析师：张波张波 执业证书编号执业证书编号：S0740520020001 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 334 行业总市值(百万元) 29837.3 行业流通市值(百万元) 24309.3 行业行业- -市场走势对比市

2、场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 雅克科技 41.15 0.29 0.58 0.75 0.98 6.5 70.9 54.9 42.0 买入 晶瑞股份 51.08 0.34 0.20 0.37 0.50 8.4 258.6 139.4 102.4 未评级 飞凯材料 22.39 0.67 0.58 0.71 0.86 13.0 38.8 31.6 26.1 未评级 备注 晶瑞股份及飞凯材料采用 wind 一致预期 投资要点投资要点 光刻胶

3、：光刻胶：光电信息行业光电信息行业图形化方案核心图形化方案核心材料材料。光刻胶是光刻工艺的关键化 学品，主要利用光化学反应将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基 片上，被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作，下游主要 用于集成电路、面板和分立器件等领域，是微细加工技术的关键性材料。 行业需求不断增长，国内增速显著高于海外行业需求不断增长，国内增速显著高于海外。在下游半导体、LCD、PCB 等 行业需求持续扩大的拉动下，全球光刻胶市场将持续扩大。据 IHS，2018 年全球光刻胶市场规模为 85 亿美元，2014-2018 年复合增速约 5%，未来光 刻胶复合增速有望维持 5%。伴随

4、着全球半导体、液晶面板以及消费电子等 产业向国内转移，国内对光刻胶需求量迅速增量。据前瞻产业研究院， 2011-2017 年， 国内光刻胶需求复合增速达 14.69%， 至 2017 年底已达 7.99 万吨；国内光刻胶市场规模复合增速达 11.59%，至 2017 年底已达 58.7 亿 元。 国外企业供应为主国外企业供应为主。光刻胶行业由于技术壁垒高并且要与光刻设备协同研 发，呈现出寡头竞争的格局。全球主要供应企业包括日本合成橡胶、东京 日化、罗门哈斯、日本信越和富士电子材料，占据全球 87%的市场份额。 半导体光刻胶半导体光刻胶持续增长，国产厂商持续发力持续增长，国产厂商持续发力。伴随着

5、全球半导体行业的快 速发展，全球半导体光刻胶市场持续增长。据 SEMI，2018 年全球半导体光 刻胶市场规模 20.29 亿美元，同比增长 15.83%。其中，中国、美洲、亚太、 欧洲、日本分别占比 32%、21%、20%、9%、9%。分产品来看，ArF/液浸 ArF 对应先进 IC 制程，市场份额占比最高，达到 41%，未来随着多重曝光技术 的使用， ArF 光刻胶市场需求持续扩大。 国内目前半导体光刻胶供应商主要 包括晶瑞股份、北京科华、南大光电等。晶瑞股份 i 线光刻胶量产，KrF 光刻胶处于研发阶段。北京科华 KrF 光刻胶已向中芯国际等企业供货，ArF 光刻胶处于研发阶段。 南大光

6、电拟在宁波经济开发区建设 25吨 KrF光刻胶。 LCDLCD 光刻胶光刻胶中国需求迎来快速增长中国需求迎来快速增长。随着全球面板产能陆续向中国大陆转 移，国内 LCD 光刻胶需求快速增长。据 CINNO Research，2022 年大陆 TFT Array 正性光刻胶需求量将达到 1.8 万吨，彩色光刻胶需求量为 1.9 万吨， 黑色光刻胶需求量为 4100 吨，光刻胶总产值预计高达 15.6 亿美金。 投资建议投资建议。随着下游电子行业持续往中国转移，相关半导体及面板企业持 续扩产。中国光刻胶行业有望迎来从量变到质变的跨越，相关企业有望通 过下游认证，迎来快速发展，建议关注雅克科技、晶瑞