1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明强于大市强于大市维持2023年11月18日（评级）分析师 吴立SAC执业证书编号：S1110517010002分析师 陈潇SAC执业证书编号：S1110519070002分析师 林逸丹 SAC执业证书编号：S1110520110001透视宠物板块双透视宠物板块双11：原料工艺成分创新，国产品牌强：原料工艺成分创新，国产品牌强势崛起！势崛起！行业投资策略摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 双双11大促落幕大促落幕，线上销售渠道国产品牌持续崛起线上销售渠道国产品牌持续崛起双11大促落下帷幕，2023年

2、双十一期间天猫平台宠物食品销售额达24.96亿元，京东平台宠物食品销售额达18.24亿元（星途数据）；本次双11大促，京东、天猫平台国产品牌上榜率总体提升。细分来看，主粮品类中国产品牌占比保持上升趋势，其中猫主粮国产品牌新上榜速度快于狗主粮；零食品类，国产品牌优势明显，其中天猫狗零食销售品牌榜单上，乖宝、佩蒂、中宠连续两年包揽前三；区别于宠物食品品牌，天猫猫狗用品品牌榜除铂钻外全部为国产品牌，Pidan、小佩、霍曼连续两年稳居榜单前三。产品端产品端，差异化特色显露；渠道端差异化特色显露；渠道端，种草种草+精准投放模式快速发展精准投放模式快速发展分品类来看，主粮产品方面主粮罐渗透率持续增长，主粮

3、罐具有单价更高、原材料选料更严格、多样的特点，同时针对需求人群也会更加细分。传统主粮、零食产品同样呈现类似的卖点打造的趋势即差异化、细分化，重点从选材、工艺方向可见一斑：1）传统的鸡肉、鱼肉之外，如乳鸽、鹿肉、羊乳、深海鱼类等多种原材料开始得以更广泛的应用；2）工艺上膨化粮的市场份额正在被烘焙粮、冻干粮等细分品类不断稀释，更具有差异化的的宠物食品产品逐渐占据更多的席位；渠道端，小红书、哔哩哔哩、抖音等新种草平台快速崛起，品牌布局方面显得更为高效、更加精准。上市公司国产品牌高速成长上市公司国产品牌高速成长上市公司方面，乖宝宠物表现强势，全网销售额超3.6亿元，旗下麦富迪位列多平台、多榜单第一，弗

4、列加特全网GMV达6400万，其中全价冻干粮销售额超2000万，首登天猫猫主粮榜（第10）；中宠股份品牌领先、顽皮、Zeal全渠道高速增长中，领先全渠道增速130%，天猫同比增速+95%，京东+100%，抖音+350%。Zeal位列天猫进口狗零食品牌榜第1，其中0号全价主食罐销售额超400万元，同比增速200%；佩蒂股份爵宴大单品鸭肉干表现依然亮眼，全网总销售额超2500万，同比去年双11增长67%，其中鸭肉干位列天猫狗零食单品榜单第1。此外好适嘉罐头全网销量超百万罐，同比+60%，SmartBones首登天猫狗零食品牌榜（第8）。投资建议投资建议国内双11大促高增长彰显宠物消费活力，多个国产

5、品牌突出，海外业务宠物食品出口强势恢复，我们综合认为，宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速，重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。风险提示风险提示：贸易摩擦风险；海外市场拓展不利风险；原材料价格波动风险；测算具有一定主观性。4UdUtVdUvZ4XiXvWaQcMbRnPoOtRtQfQmNpOlOmOrQaQmNoNMYoMrRuOrMsP1.1.双双11宠物食品品牌表现：麦富迪、皇家排名稳固，多个新锐国产品牌排名跃升宠物食品品牌表现：麦富迪、皇家排名稳固，多个新锐国产品牌排名跃升 双11大促落下帷幕，2023年双十一期间天猫平台宠物食品销售额达24.96亿元，京东平台宠物食品销

6、售额达18.24亿元（星途数据）。今年天猫&京东的双十一宠物品牌整体呈现几个突出特征：国产势力整体占比已经较高国产势力整体占比已经较高。可以看到天猫的猫狗食品品牌榜单上，新增入榜品牌诚实一口、鲜朗、伯纳天纯等多为国产品牌；进口品牌方面，原始猎食渴望、ZIWI等排名出现了比较大幅度下滑。蓝氏则强势登顶抢先购阶段猫狗食品榜蓝氏则强势登顶抢先购阶段猫狗食品榜，在最终榜单中依然上升势头瞩目在最终榜单中依然上升势头瞩目。总体来看国产占比维持6/10；而京东宠物品牌热卖榜单中，相对来说变动幅度较小。品牌依然处于竞争阶段品牌依然处于竞争阶段，麦富迪麦富迪、皇家地位稳固皇家地位稳固。天猫、京东榜单整体来看，天