1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 二十年砥砺前行，“医药+医康养护”双轮驱动 金陵药业（金陵药业（000919）公司研究/公司深度 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次）报告日期：2023-11-16 收盘价（元）8.20 近 12 个月最高/最低（元）11.70/7.21 总股本（百万股）511 流通股本（百万股）503 流通股比例（%）98.46 总市值（亿元）42 流通市值（亿元）41 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 联系人：陈珈蔚联系人：陈珈蔚 执业证书号：S00

2、10122030002 邮箱： 主要观点：主要观点：金陵药业：打造医药和医康养护一体化服务模式金陵药业：打造医药和医康养护一体化服务模式 金陵药业是产、学、研相结合，科、工、贸一体化的国有控股上市公司，经过二十余年发展，公司打造了集药品、医疗器械制造和医康养护服务为一体的服务模式，具备差异化竞争优势。2023 年前三季度公司实现营收 21.04 亿元，同比增长 2.45%，归母净利润 9761.00 万元，同比增长 5.02%。院内诊疗需求恢复与医药工业产销共振，营收稳定，归母净利润企稳回升。医康养护板块：布局康复养老领域，力争做精做强医康养护板块：布局康复养老领域，力争做精做强 公司下辖三家

3、医院和一家社会福利中心提供医康养业务，其中宿迁医院为三甲综合医院，安庆医院为三级综合医院，仪征医院为二级甲等综合医院；湖州市社会福利中心为四星级养老机构。宿迁医院专注于卒中、胸痛领域，近几年医院营收基本维持稳定，2023 年 H1 宿迁医院实现营收 6.87 亿元，实现利润 1751.83 万元。仪征医院内含 16 个扬州市市级临床重点专科，受大环境影响，医院 2023 年 H1 实现营收2.19 亿元，实现利润 419.21 万元。安庆医院历史悠久，烧伤科为重点优势学科，2023 年 H1 医院实现营收 1.37 亿元，净利润-15.21 万元，亏损大幅收窄。2023 年上半年，福利中心实现

4、营收 0.40 亿元，实现净利润 251.12 万元。医药板块：医药板块：“生产能力生产能力+产品优势产品优势”缔造公司市场竞争力缔造公司市场竞争力 医药板块拥有以脉络宁注射液、速力菲等知名产品在内的近百个品规的中西药品的生产能力，产品覆盖心脑血管、补铁剂、胃药、肿瘤辅助用药等治疗领域，细分市场中，重点产品琥珀酸亚铁片（速力菲）、香菇多糖注射液竞争优势明显。2022 年，公司脉络宁注射液、速力菲系列产品、香菇多糖注射液收入分别为 2.00、2.20、0.84 亿元。投资建议投资建议 我们预计公司 20232025 年营收分别为 28.25/31.53/35.61 亿元，同比增速为 5.8%/1

5、1.6%/12.9%；归母净利润分别为 1.32/1.63/2.09 亿元，同比增速为 25.1%/23.6%/28.2%；对应 20232025 年 EPS 为 0.26/0.32/0.41元/股；对应 PE 为 32x/26x/20 x。考虑到公司医药板和医康养护板块持续发力，基本面持续向好，首次覆盖，我们给予“买入”评级。风险提示风险提示 药品带量采购风险；香菇多糖注射液退出省级医保目录和区域集采未中标的风险；原材料价格波动风险；市场竞争风险。-23%-4%14%33%52%11/222/235/238/23金陵药业沪深300 金陵药业（金陵药业（000919）敬请参阅末页重要声明及评级

6、说明 2/29 证券研究报告 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 2671 2825 3153 3561 收入同比（%）-4.9%5.8%11.6%12.9%归属母公司净利润 105 132 163 209 净利润同比（%）-12.7%25.1%23.6%28.2%毛利率（%）19.8%21.4%21.6%22.5%ROE（%）3.5%4.3%5.0%6.0%每股收益（元）0.21 0.26 0.32 0.41 P/E 37.19 32.02 25.91 20.22 P/B 1.32 1.37 1