1、公 司 研 究 2023.11.16 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 阿 为 特（873693）公 司 深 度 报 告 精密零部件制造商，半导体产品突破在即 分析师 郑震湘 登记编号：S1220523080004 佘凌星 登记编号：S1220523070005 强 烈 推 荐(首 次)公 司 信 息 行业 金属制品 最新收盘价(人民币/元)46.07 总市值(亿)(元)32.80 52 周最高/最低价(元)70.49/27.74 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 精密制造小巨人，科学仪器精密制造小巨人，科学仪器+医疗器械双轮驱动

2、。医疗器械双轮驱动。公司成立于 2010 年，专注于科学仪器、医疗器械、交通运输等行业的精密机械零部件制造。公司2022 年收入占比中科学仪器/医疗器械/交通运输占比分别为 41.44%、35.80%、18.48%。公司积极拓展半导体领域业务，半导体样品已达到华海清科等客户产品标准，样品已通过半导体客户的供应商标准审核。公司 IPO 募资 1 亿元用于投资常熟工厂扩产 150 万件精密零部件生产项目以及建设研发中心。质谱仪质谱仪&色谱仪仍依赖海外，零部件为设备基石。色谱仪仍依赖海外，零部件为设备基石。质谱仪是一种分离和检测不同同位素的仪器，真空系统是质谱仪的核心元件，质谱仪的性能和质量取决于其

3、内部的真空环境，全球质谱仪市场规模达 77 亿美元，国际巨头主导市场。高效液相色谱仪由输液系统、进样系统、色谱分离系统、检测系统和数据记录处理系统组成，全球色谱仪市场规模达 85 亿美元，28 年有望达121 亿美元，中国液相色谱仪高度依赖海外，国产化率低。公司 2022 年科学仪器板块收入为 9670 万元，我们认为目前中国科学仪器国产化率较低，仍有较大替代的空间，公司客户资源优质，技术实力强劲，有望受益于行业稳定增长，实现收入的持续提升。半导体设备零部件海外主导，国产替代亟待推进。半导体设备零部件海外主导，国产替代亟待推进。半导体精密零部件是半导体设备行业的基石，半导体设备零部件参数高标准

4、，工艺复杂，多学科交叉，且种类众多，市场较为分散，具有小批量、多种类、定制化的特点，认证周期长、客户粘性高。2024 年全球晶圆厂制造设备开支有望恢复至 878亿美金，零部件成本占 50%，精密零部件市场需求深度受益。全球前十大关键子系统供应商市占率自 2010 年起始终维持在约 50%，高端产品海外高度垄断，仅机械类实现部分突破。公司半导体样品已达到 S 公司、华海清科等客户产品标准，目前已经通过客户供应商标准审核。盈利预测及投资建议：盈利预测及投资建议：我们预计公司在 2023/2024/2025 年分别实现营收2.5/3.2/4.1 亿元，同比增长 7.0%/29.1%/28.2%，实现

5、归母净利润 0.3/0.4/0.6 亿元，同比增长 5.0%/47.1%/41.3%，当前股价对应 2023/2024/2025年 PE 分别为 111/75/53X，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。风险提示：风险提示：下游需求持续疲弱；产业进度不及预期；行业竞争加剧。盈 利 预 测（人民币）单位/百万 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 233 250 322 413(+/-)%1.85 6.95 29.06 28.18 归母净利润 28 30 44 62(+/-)%0.28 4.97 47.13 41.31 EPS(元)0.47 0.42 0.61 0.87 ROE

6、(%)9.84 8.74 11.39 13.87 PE 0.00 110.66 75.21 53.22 PB 0.00 9.67 8.57 7.38 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-61%-49%-37%-25%-13%-1%23/10/2723/11/123/11/623/11/11阿为特阿为特(873693)公司深度报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 精密制造小巨人，科学仪器+医疗器械双轮驱动.4 2 质谱仪&色谱仪仍依赖海外，零部件为设备基石.8 2