1、证券研究报告证券研究报告 20232023年年1111月月1515日日 卫星互联网专题：低轨卫星开启通信变革卫星互联网专题：低轨卫星开启通信变革1中泰证券中泰证券 通信首席分析师：陈宁玉通信首席分析师：陈宁玉 S0740517020004中泰证券中泰证券 电子首席分析师：王电子首席分析师：王 芳芳 S0740521120002中泰证券中泰证券 军工首席分析师：陈鼎如军工首席分析师：陈鼎如 S0740521080001 联系人：杨雷联系人：杨雷 佘雨晴佘雨晴核心观点核心观点手机直连卫星互联网应用开启手机直连卫星互联网应用开启C端大市场。端大市场。10月11日，SpaceX星链官方网站全新推出星链

2、直连手机业务（Direct to Cell），预计2024年实现短信发送，2025年实现语音通话和上网（Data），同年分阶段实现IOT（物联网）。8月29日，华为发布Mate 60 Pro 成为全球首款支持卫星通话的大众智能手机，即使在没有地面网络信号的情况下，也可以进行卫星电话工作。11 月 10 日，中国电信发布 5G 卫星双模手机天翼铂顿 S9，随时可拨打接听卫星电话、接发卫星短信。我们预计后续手机直连卫星互联网应用将进入加速阶段。低轨卫星加速组网，卫星通信空间广阔。低轨卫星加速组网，卫星通信空间广阔。SpaceX于2023年11月初，发射了第119批星链，累计发射总数达到5399颗。

3、国内2020年将卫星互联网首次纳入新基建，中国星网于21年4月成立，已完成实验星及部分组网低轨通信卫星招标发射。2021年11月G60星链计划发布，联合上海等长三角9个城市，打造国内首个卫星互联网产业集群，项目分三期建设，一期工程将建设数字化卫星制造工厂、卫星在轨测运控中心和卫星互联网运营中心。其中，产业基地设计产能将达300颗/年，单星成本下降35%，预计2023年投入使用，十四五期间将建成全球低轨卫星通信星座。卫星互联网产业四大环节：卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务。卫星互联网产业四大环节：卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务。卫星互联网早期阶段，空间段及地面段基础设施

4、建设先行，上游卫星制造、卫星发射及地面设备中的地面站建设将率先受益，卫星平台和载荷是生产制造环节中两大核心部分，卫星平台包括结构系统、供电系统、推进系统、遥感测控系统、热控系统等，卫星载荷包括天线分系统、转发器分系统及其它金属/非金属材料和电子元器件等，地面设备主要包括固定地面站、移动式地面站及用户终端。从产业价值分布来看，中下游占比更高，随着技术及基础设施趋于完善，应用端相关环节将接力迎来快速发展阶段。投资建议：投资建议：重点关注卫星通信载荷：上海瀚讯、创意信息、信科移动；相控阵雷达相关：铖昌科技、航天环宇、盛路通信、盟升电子等；信关站核心网：震有科技、信科移动；基站处理相关：复旦微电；星间

5、激光器件：光库科技、长光华芯、仕佳光子、腾景科技等；火箭发射相关：航天晨光、航天动力、航天电子、思锐新材等；移动终端：信维通信、华力创通、海格通信等；卫星运营商：中国卫通、中国电信。风险提示：风险提示：低轨卫星组网建设进度不及预期风险；市场竞争加剧的风险；市场系统性风险等4U9YuWeXoWAVkZpY6M8QbRsQnNoMtQiNqRpOkPqRpRaQmNsRvPoMtMNZpOrQ目 录C O N T E N T SC O N T E N T S卫星互联网商业与战略价值Starlink等海外低轨星座启示卫星互联网产业结构分析01.02.03.投资建议05.风险提示06.国内低轨星座与产

6、业链梳理04.CONTENTS目录CCONTENTS专 业 领 先 深 度 诚 信专 业 领 先 深 度 诚 信中 泰 证 券 研 究 所中 泰 证 券 研 究 所1卫星互联网商业与战略价值卫星分类：通信卫星分类：通信/遥感遥感/导航三大类导航三大类 5来源：前瞻产业研究院，智研咨询，UCS，中泰证券研究所根据具体用途类型划分，应用卫星主要可分为通信卫星、遥感卫星和导航卫星三类。根据具体用途类型划分，应用卫星主要可分为通信卫星、遥感卫星和导航卫星三类。1）通信卫星：用作无线电通信中继站，通过转发无线电信号传输电话、电报、传真和数据等，是世界上应用最早、最广的卫星之一。通信卫星又分为高轨卫星和低