1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 源杰科技源杰科技(688498)光学光电子光学光电子/电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-11-15 Table_Invest 增持增持 上次评级：买入 股票数据 2023/11/15 6 个月目标价（元）收盘价（元）173.53 12 个月股价区间（元）116.42330.00 总市值（百万元）14,722.04 总股本（百万股）85 A 股（百万股）85 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）3 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨

2、跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-4%-2%相对收益-2%5%相关报告 长光华芯（688048）：发布 56G EML 光芯片，助力高端光模块芯片国产化-20230520 仕佳光子（688313）：光芯片领域持续开拓，技术创新实现稳健发展-20230509 炬光科技（688167）：精雕光学上游，激光赋能万物，做“纵光者”-20230331 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 证券分析师：武芃睿证券分析师：武芃睿 执业证书编号：S0550522110001 021-61002910 证券分析师：要

3、文强证券分析师：要文强 执业证书编号：S0550523010004 13552769350 yao_ Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 国产光芯片领军者，开启光子星辰大海国产光芯片领军者，开启光子星辰大海 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 公司公司我国通信用光芯片的我国通信用光芯片的领军企业，领军企业，技术积累深厚技术积累深厚。公司长期专注于高速率光芯片的研发与制造，产品涵盖 DFB、EML 以及硅光芯片，100G 光芯片处于客户验证测试阶段，有望成为国内率先实现突破的企业。作为 AIGC 数据网络的关键芯片，公司获得中际旭创、华为哈勃等产业资本投资支持。需求端

4、：需求端：AIGC 开启革命，数据通信引爆光芯片需求开启革命，数据通信引爆光芯片需求。ChatGPT 开启 AIGC时代，数据中心建设成为算力竞争点，各家 AI 大模型竞速时代到来。AI 数据中心成为全球各国各企业的头皮如发展重点，数据中心内部板卡机柜高速率互联需求大增。预计明年英伟达 AI 芯片出货量将达到 150-200 万颗，远超今年 50 万颗出货量，3 层脊叶网络架构中，GPU 与 800G 光模块比例为1:6。我国光模块产业全球第一，高速率光芯片成本占比高，国内供应仍存巨大短板，继续填补。供给端：供给端：高端市占率尚低，源杰有望引领国产化市场高端市占率尚低，源杰有望引领国产化市场。

5、国内光芯片企业多供应 DFB 低速率光芯片，在电信接入网与数据中心的低速率应用中具备一定优势，然而在 100G 及以上高速率光芯片领域仍处空白。国际巨头 II-VI、Lumentum、住友电工、博通等垄断高速率光芯片，国内仅有部分厂商处于送样验证阶段。源杰科技 100G EML 光芯片已在验证测试，200G EML 和大功率 CW 硅光芯片处于研发测试阶段，有望实现关键性突破，同时抓住 CPO发展契机。AIGC 是新一轮科技革命的重要爆发点，是新一轮科技革命的重要爆发点，制约关键是制约关键是底层算力与光通信硬底层算力与光通信硬件。件。为扼制我国发展 AI 技术，美国频繁对硬件领域进行禁售制裁，

6、光芯片与 AI 芯片共同作为 AIGC 的硬科技支撑，均处于十分重要的地位。全球高速率光芯片供不应求，公司的新一代光芯片有望进入国际主流供应体系，分享 AIGC 爆发带来的广阔市场红利。给予给予“增持”评级。“增持”评级。我们看好源杰科技较为出众的技术实力，以及所处的高速率与硅光芯片的高成长性与重要性，给予“增持”评级。我们预测公司2023-2025 年 总 收 入 分 别 为 1.46/2.20/3.47 亿 元，实 现 归 母 净 利 润0.41/0.68/1.40 亿元。风险提示：风险提示：光通信下游需求不及预期，公司新产品研发进展不及预期，公司扩产不及预期，盈利预测与估值判断不及预期。