1、 Table_Stock 华东医药华东医药（000963）证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 战略重塑，美丽焕新战略重塑，美丽焕新 Table_Rating 买入（首次）买入（首次）Table_Summary 投资摘要投资摘要 华东医药：华东医药：由医药拓医美，迈入增长新阶段由医药拓医美，迈入增长新阶段 华东医药股份有限公司创建于1993年，历经30年的发展公司业务覆盖医药全产业链，以医药工业为主导，同时拓展医药商业、医美产业和工业微生物业务。2020年以来受集采及疫情等外部环境影响，公司营收和净利润增速出现回落。2022年公司实现总营收为377亿元（yoy+9%），归母净利润为25亿

2、元（yoy+9%）。其中，公司通过前瞻布局，先发进军医美市场，实现医美业务的高速增长，2022年公司医美板块合计实现营业收入 19.15 亿元，按可比口径同比增长91%。医药方面加强研发创新，有望重回较快增长趋势，2022年中美华东实现销售收入（含CSO业务）112.44亿元，同比增长10.88%。少女针领跑再生类产品，深耕高端注射市场少女针领跑再生类产品，深耕高端注射市场 2021年公司伊妍仕少女针成功获得三类医疗器械证，目前，国内获批三类医疗器械的再生类产品仅圣博玛的艾维澜、爱美客的童颜针以及华东医药的少女针三款。少女针上市后凭借产品优势及先发优势快速放量，截至2022年底，欣可丽美学签约

3、合作医院数量已超500家，培训认证医生数量超过1100人。2022年国内全资子公司欣可丽美学实现营收6.26亿元并实现较好盈利。此外，公司深耕医美高端市场，多款面部及身体填充注射产品在研。其中MaiLi玻尿酸定位高端，根据2023三季报，MaiLi Extreme 透明质酸于2023年8月完成中国临床试验全部受试者主要疗效指标的收集，期待MaiLi玻尿酸在国内获批上市。战略布局光电设备领域，逐渐步入收获期战略布局光电设备领域，逐渐步入收获期 公司在2021年收购西班牙High Tech 100%股权，获得了Cooltech等冷冻溶脂器械及Primelase等激光脱毛设备等系列产品；2022年2

4、月Sinclair完成了对专注医美无创及微创能量源设备的美国Viora公司股权的收购，进一步扩充了公司医美创新产品管线。多款产品预计将在国内上市，光电设备将迎来收获期。2022Q1酷雪Glacial Spa在国内成功完成了全球首发，根据2022年年报已与国内超过40家美业机构开展商业化合作，2023年将进一步拓宽合作模式，加快和国内美业机构的合作和市场覆盖。此外主打精细部位“抗衰+紧致”双重功效的光电射频类产品Reaction芮艾瑅已在国内上市，期待产品放量。全周期、差异化全周期、差异化创新产品管线创新产品管线，期待期待重磅重磅新品新品上市上市 公司持续加强医药业务研发创新，成立了全球新药研发

5、中心，构建了覆盖从药物发现、药学研究、临床前研究、临床研究至产业化的较为完整的药物研发自主创新体系。根据2023年中报，公司已储备在研创新药及生物类似药项目51款，覆盖内分泌、自身免疫及肿瘤等领域，有效保障了持续有创新产品临床推进和上市的良好发展态势，为中长期发展提供新动能。工业微生物有望成为增长新动能工业微生物有望成为增长新动能 公司持续拓展工业微生物领域，2022年公司通过整合传统原料药业务，拓展创新药物原料、大健康产品原料等新业务快速抢占市场，整体业务继续保持稳步增长态势，全年合计实现销售收入5.1亿元，同比 Table_Industry 行业行业:医药生物医药生物 日期日期:shzqd

6、atemark Table_Author 分析师分析师:王盼王盼 Tel:021-53686243 E-mail: SAC 编号编号:S0870523030001 联系人联系人:王真真王真真 Tel:021-53686246 E-mail: SAC 编号编号:S0870122020012 联系人联系人:梁瑞梁瑞 Tel:021-53686409 E-mail: SAC 编号编号:S0870123050017 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）41.40 12mth A 股价格区间（元）36.62-50.58 总股本（百万股）1,754.43 无限售 A 股/总股本