1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 万集科技（300552.SZ）公司动态报告 立足传统发力创新，智慧交通龙头开启发展新征程 2023 年 11 月 15 日 智能交通领域领军者，积极卡位激光雷达开启公司发展新征程。公司在智能交通等领域多点布局，专用短程通信业务是公司目前营业收入基石。目前公司加大激光雷达等新产品的研发投入，积极卡位激光雷达、智能网联等新领域，相关业务未来有望成为公司新增长点。公司是动态称重和专用短程通信双龙头。1）动态称重：公司在动态称重领域具有龙头地位。根据国家公路网规划（2013-2030 年）披露，未来我国公路网总规模约 580

2、 万公里。随着未来国家积极推动新基建，有望带动公司业务增长。2）专用短程通信：专用短程通信业务的系列产品主要应用于 ETC 领域。公司是 ETC 行业的龙头，行业积累深厚。未来专用短程通信业务有望逐步回温，根据 22 年年报，每年国内市场新车产量约 2500 万辆，前装 ETC 要求通过车规级验证，相关需求有望逐步释放，有利于 ETC 头部企业。同时，有超 2 亿存量市场用户将带动 ETC 从双片式向单片式升级替换需求，行业需求端整体有望回暖。“双智”赋能智能网联，激光雷达景气向上。1）智能网联：随着智能网联汽车的普及，以及智慧城市基础设施的逐步完善，“双智”已经成为大势所趋。从路端来看，公司

3、积极参与网联建设项目，并深度参与长安大学、同济大学等高校车路协同自动驾驶测试场建设。从车端来看，根据公司公告，截至 2023 年 9 月，公司 V2X 业务有三个在手项目，包括两个商用车项目，其中 5G V2X 项目是全行业第一个量产项目。另外公司还获得了新能源头部车企的 5G V2X 定点，项目规模较大，按计划预计从 23 年年底开始量产供货。2）激光雷达：随着技术的不断发展与普及，自动驾驶将带动车载激光雷达进入需求快速提升期。根据艾瑞咨询的 中国车载激光雷达市场洞察报告，中国车载激光雷达市场规模，预计将由2021 年的 4.6 亿元增长至 2025 年的 54.7 亿元，年复合增长率达到

4、86%。截至23 年 6 月，国内外已有多家车企发布搭载激光雷达的量产车型，车载激光雷达有望加速发展。目前公司积极布局激光雷达，Flash 补盲雷达和 MEMS 半固态激光雷达以及车载雷达专用 ASIC 芯片正在进行测试；公司积极推动 128 线车载激光雷达与主机厂和自动驾驶公司进行联合测试，并获得某车企定点函，并同步进行车载激光雷达自动化装配产线的建设。投资建议：公司是动态称重、ETC 领域的龙头，公司立足优势地位积极把握行业机会，迎接新的增长点。激光雷达行业景气向上，公司积极布局，未来将成为公司新增长点之一。考虑到公司处于激光雷达等产品的高投入期，采用 PS 估值，2023-2025 年收

5、入预计分别为 9.46、10.84、12.46 亿元，对应 PS 分别为5X、5X、4X，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：智能网联、激光雷达等行业竞争加剧的风险，下游行业景气度不确定性风险，公司在激光雷达等领域的客户拓展存在不确定性。盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）873 946 1084 1246 增长率（%）-7.6 8.4 14.6 14.9 归属母公司股东净利润（百万元）-29-10 81 142 增长率（%）-168.1 64.5 891.1 74.4 每股收益（元）-0.14-0.05 0.38 0.67 PS

6、 5 5 4 4 PB 1.7 1.7 1.7 1.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 11 月 15 日收盘价）推荐 首次评级 当前价格：21.97 元 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 电话：021-80508288 邮箱：lvwei_ 分析师 郭新宇 执业证书：S0100518120001 电话：010-85127654 邮箱： 万集科技(300552)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 智能交通行业领军者，技术创新稳固地位.3 1.1 龙头本色凸显，多赛道布局铸就长期价