1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 江波龙江波龙(301308)半导体半导体/电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-11-12 Table_Invest 增持增持 上次评级：买入 股票数据 2023/11/10 6 个月目标价（元）收盘价（元）103.13 12 个月股价区间（元）58.98121.38 总市值（百万元）42,578.69 总股本（百万股）413 A 股（百万股）413 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）4 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）

2、1M 3M 12M 绝对收益 4%29%57%相对收益 6%39%60%相关报告 兆易创新（603896）：存储价格触底回升，多产品线持续拓展-20231030 东芯股份（688110）：国产 SLC NAND 先行者，积极开拓新产品线-20230629 江波龙（301308）：行业寒冬有望终结，企业级+车规级存储前景广阔-20230404 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 证券分析师：武芃睿证券分析师：武芃睿 执业证书编号：S0550522110001 021-61002910 研究助理：孟爽研究助

3、理：孟爽 执业证书编号：S0550122070002 021-61002910 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 存储存储产品深耕多年产品深耕多年，横纵向延伸打造一体化优势，横纵向延伸打造一体化优势 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 存储产品深耕多年，产品应用广泛。存储产品深耕多年，产品应用广泛。公司主要聚焦于存储产品和应用，拥有嵌入式存储、固态硬盘（SSD）、移动存储及内存条四大类产品线，运营品牌包括行业类存储品牌 FORESEE 和消费类存储品牌 Lexar（雷克沙）。公司目前拥有固件算法开发、存储芯片测试、集成封装设计、存储芯片设计等核心竞争力，能够提供消

4、费级、车规级、工规级存储器以及行业存储软硬件应用解决方案，产品广泛应用于消费电子、工业、通信、汽车、安防、监控等市场。需求：存储市场需求：存储市场进入筑底期进入筑底期，有望有望迎来改善。迎来改善。全球存储芯片市场规模随半导体行业景气度同步波动，且振幅较大。2022 年存储市场容量增速放缓，有望迎来改善。2022 年全球宏观经济环境恶化，全球部分地区性因素影响下，大部分市场需求锐减，存储芯片需求受到抑制。根据 CFM 闪存市场预测，2022 年 NAND Flash 市场容量规模增长 6%达到 610 B GB，DRAM 市场容量规模增长 4%达到 194 B GB，增速处于历史低位，预计202

5、3 年 NAND 和 DRAM 市场规模将回到 20%和 10%增速。供给：海外厂商寡头垄断，国内厂商逐步突破。供给：海外厂商寡头垄断，国内厂商逐步突破。国外存储芯片厂商凭借先发优势和在终端市场的品牌优势，占据大部分市场份额。我国存储芯片行业起步较晚，本土存储芯片厂商处于投产初期，技术基础较为薄弱。近年来，国内厂商奋力追赶，在部分领域实现突破，逐步缩小与国外原厂的差距。受益于国产存储器自主可控进程，受益于国产存储器自主可控进程，车规级、工控级存储器车规级、工控级存储器未来可期未来可期。1）通过收购力成苏州 70%股权，公司获得力成苏州先进的封装测试产能，完整布局封装测试，增强产业链一体化整合能

6、力。2）存储器是信创产业的重要一环，江波龙在国产存储器产品中处于领先地位，有望充分受益于国产存储市场成长红利。3）在车规工控级应用中，公司自研存储芯片出货量快速增长，目前已通过 Tier1 深度合作，产品广泛应用于小鹏、比亚迪、上汽、广汽、一汽、长安、奇瑞等主流汽车品牌。凭借可靠的产品性能，公司有望充分受益于车规级和工控级存储芯片市场规模增长。盈利预测与评级盈利预测与评级：预计公司 2023-2025 年营收分别为 92.97、119.95、143.57 亿元，归母净利润分别为-6.69、3.58、6.30 亿元。公司收购力成苏州延伸产业链，拓展车规级和工控级产品系列，我们看好公司未来发展，给